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行業市盈率25%不是定價“天花板”

發佈時間:2012年04月20日 15:37 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  高於行業市盈率25%的新股定價,究竟是定價天花板,還是信息披露的觸發點?

  徵求意見稿甫出,對高於行業市盈率25%的定價的新要求便被各界廣泛關注。事關新股定價,也就直接影響到發行人通過首發獲得的資金、保薦承銷商收費金額以及投資者獲得新股的成本。利益方眾多,牽動人心不足為奇。

  新的要求是補充披露 詢價及報價情況、高定價風險及影響、補充盈利預測,並重新詢價。由於這一新增環節的設置,高於行業市盈率25%的新股定價被一些市場人士解讀為定價天花板,有行政限價之嫌。

  此種解讀有待澄清。高於行業市盈率25%的新股定價,是信息披露的觸發點,而非定價天花板。本月初,在發佈徵求意見稿時,證監會有關部門負責人曾特意説明,此舉並非控制價格,而是為了信息披露的完整和準確,是參照了美國證監會“20%安全港規則”的監管思路並結合國內的監管實踐所提出來的措施。此舉相當於給市場以重新考慮的機會,給市場一個回過頭來冷靜思考的機會。

  “如果定價偏高,需要經歷三輪詢價,每一輪都增加披露一些信息。假如這家公司確實是家好公司,那沒問題。我們擔心的是在沒有充分準確了解的情況下就盲目報價。核心是希望通過信息的充分溝通、交流、披露使得投資人可以進一步了解公司的投資價值。”證監會有關部門負責人曾這樣説明指出。

  對這一措施的全面解讀,宜回到本次新股發行改革的整體框架下進行思考。正如徵求意見稿開篇所述,“進一步推進以信息披露為中心的發行制度建設,逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷,修改完善相關規則,改進發行條件和信息披露要求,落實發行人、各仲介機構獨立的主體責任,全過程、多角度提升信息披露質量。”

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