“上市第一年業績大增，第二年業績平平，第三年業績虧損，直至晃到退市邊緣。”這是人們對一些新股上市後業績變臉“三步曲”的調侃。上市公司2011年年報披露即將收官，而那些剛上市業績就變臉的公司隨之浮出了水面。

　　統計數據顯示，截至4月16日，共有195隻次新股公佈2011年年報，其中有43隻業績出現負增長。方正證券凈利潤同比下滑幅度最大，達到80%；華銳風電業績同比下滑73%。凈利降幅近50%的有華中數控48%，龐大集團47%，比亞迪45%。另有10隻凈利潤下滑幅度超過30%。

　　上市公司總會找到各種理由對業績變臉的原因作出説明和解釋。固然，寄望公司上市後業績都會保持增長是不現實的，受到主觀及客觀原因的影響，其業績發生變動也是正常的。然而，由於受到上市公司及機構各方利益的驅使，有的公司進行過分包裝和提前透支業績以達到上市的目的，這是導致公司上市後業績就變臉的一大主因。這一現象在創業板中比較多見。

　　在中國證券史上，“募集資金到位、但IPO最終被否”的擬上市公司共有立立電子、蘇州恒久和勝景山河。其中勝景山河最為典型，2010年10月27日，勝景山河IPO獲中國證監會發審委通過，但在12月17日勝景山河即將登陸深交所的前夜，因媒體曝出其招股書披露不實，涉嫌虛增銷售收入等情況，被證監會緊急叫停。保薦其上市的券商平安證券被出示警示函，兩名簽字的保代被撤銷了保薦代表人資格。

　　證監會日前通報的去年創業板發審會未通過企業的情況顯示，去年創業板發審會共審核擬IPO企業134家，其中通過企業112家，佔比83.58%。22家企業未獲通過，其中18家因持續盈利能力存在問題，在未通過企業中佔比81.82%。

　　這一數據從一個側面反應了公司為上市而粉飾業績的潛在問題。為了能夠獲得上市資格，募得高額資金，有的公司不惜鋌而走險，與其利益方保薦機構、註冊會計事務所、律師事務所、資産評估事務所合作將其變成了高成長的公司。而一旦上市成功，其真實面目便暴露無遺。可以説，很多公司上市後業績“變臉”的禍根，在上市之前就已經埋下。

　　根據目前的規定，發行人在持續督導期間，公司上市當年營業利潤同比降幅超過50%的，證監會將根據情節的輕重，對相關保薦代表人進行處罰，甚至會撤銷其保薦人的資格。目前，還沒有出現保薦代表人因這條規定受到處罰的保薦券商和保薦代表人案例。

　　上市公司業績“變臉”對投資者的影響不可忽視，對於上市前連續高增長，上市後業績“變臉”的公司，監管部門應該對其進行徹查追責。對於其中存在違規行為的發行人、保薦機構、保代以及相關機構，一定要實施嚴厲的處罰。對於投資者來説，應該更加深入地了解上市公司基本面情況，深入研究公司的發展潛力，只有做足功課，才能避免踩上業績“地雷”，真正實現價值投資。