前後四年兩次闖關才獲成功，西部證券的IPO之旅堪稱坎坷。如果西部證券最終實現掛牌，A股市場將迎來第18家上市券商。其實，在百餘家券商中，只要合規，券商上市本很平常。不過，西部證券的過會，卻沒有這麼“簡單”，問題的關鍵在於其IPO盛宴背後的利益鏈疑點重重。

　　西部證券招股説明書 （申報稿）顯示，其第五大股東陜西綜合利用電力開發有限公司（以下簡稱陜西綜電）持股2213.68萬股，佔發行新股前總股本比例為2.21%。這樣一家小股東本不會引起市場太大的興趣，但因為其牽涉到較為複雜的股權轉讓與騰挪，市場又不得不向其行“注目禮”。

　　陜西綜電背後一系列的股權騰挪更像是一場“陰謀”。國有法人股東退出，社會法人股東及時跟進，再經過令人眼花繚亂的股權轉讓，深圳勝利高電子科技有限公司最終棋“高”一著，成為陜西綜電的實際控制人。在“國退民進”過程中，作為原陜西電力建設投資開發公司與陜西綜電前董事長的劉春茂，扮演著重要角色。

　　儘管在西部證券招股説明書（申報稿）“主要股東介紹”中，擬發行人“刻意”回避了陜西綜電；儘管《每日經濟新聞》記者對於劉春茂與持有深圳勝利高電子科技有限公司70%股份的劉橋是否為父子關係的質疑，擬發行人董秘亦不置可否，但是很多事實都指明，其父子關係屬實。那麼，對於陜西綜電股權轉讓中所出現的種種“怪事”，市場亦不應感到奇怪。從西部證券首次IPO開始前搶籌股份，到二次闖關時仍在騰挪，一切的一切，其實都是為了享受西部證券的IPO盛宴。

　　前人栽樹，後人乘涼。但如果所栽的這棵樹實在太大，就必然會招來大風，陜西綜電已經作出了最好的詮釋。問題是，在A股市場中，栽“大樹”者並不罕見，伸向新股IPO盛宴的“黑手”同樣不鮮見。

　　對於原始股東而言，新股發行意味著巨大的利益。4年前4000余萬的投資能夠産生3億元左右的浮盈，這樣的利益實在太誘人。因此，“黑手”伸向IPO盛宴，是利益驅動的必然結果。

　　西部證券雖然成功過會，但監管部門有必要“厘清”陜西綜電的股權騰挪過程中是否存在 “黑手”。其一，“國退民進”的理由是否充分，劉春茂又發揮了怎樣的作用？其二，深圳勝利高電子科技有限公司最終成為陜西綜電的實際控制人，過程如此曲折，是否早有預謀？其三，劉橋成為“乘涼者”，難道真的是股權騰挪的“水到渠成”，中間就沒有任何暗箱操作嗎？如果這一過程中存在“黑手”，監管部門有必要暫停西部證券的新股發行工作。

　　事實上，在A股市場中，新股發行前伸向IPO盛宴的“黑手”並不少見。有監管部門力挺的券商“直投+保薦”，有擬發行人上會前出現的“突擊入股”，有通過暗箱操作的股權轉讓行為，還有權貴資本的非正常化“增資”等。這些伸向IPO盛宴的“黑手”，擾亂了市場正常的秩序，造就了市場新的不公平，也損害了中國資本市場的整體利益。

　　筆者以為，只要股市出現 “黑手”，只要市場有質疑的聲音，監管部門均應給市場一個交代。而對於伸向IPO盛宴的“黑手”，“斬立決”才是應有之義。