紀雲飛

　　專業養老險公司的業務規模已經取得長足的發展。2011年，5家專業養老險公司共實現企業年金繳費410.5億元，受託資金1378.2億元，投資資金1324.7億元，同比增幅分別為14.9%、32.6%和86.9%。

　　事實上，自2007年保監會開始公佈專業養老險公司企業年金業務情況以來，專業養老險公司企業年金繳費增長了3倍以上，受託管理資産增長了10倍以上，體現出其在企業年金市場中的活力。

　　不過，硬幣的另一面卻是：規模的提升並沒有帶來盈利。受制于展業成本偏高、投資能力不強，多數專業養老險公司仍處於虧本經營的態勢中。截至2011年底，除了平安養老率先實現盈利外，其他4家專業養老險公司仍虧損。有專家指出，激烈的市場競爭導致銷售成本提高，投入期限拉長，資金運作的投資回報又難以出挑，這使得市場上各家專業養老險公司普遍處於虧損狀態。

　　平安養老董事長杜永茂表示，企業年金市場每年的業務增量不到500億元，卻有養老保險公司、銀行、證券公司等近40家企業競爭，明顯僧多粥少。除了受託業務，在其他業務領域，專業養老險公司與銀行、證券和基金公司相比劣勢仍較為明顯。相關數據顯示，工行、建行和招行佔據了賬戶管理數總量的70.35%；平安養老和太平養老僅佔24.73%的投資管理市場份額。

　　資本市場的低迷是專業養老險公司投資收益不高的硬傷。相比于控制業務獲取成本，提升企業年金受託、投資管理資産的收益水平對於專業養老險公司實現盈利的意義更為重大。不過，2008年權益市場大跌72.8%、2009年金融危機余震不斷，資本市場的波動使得專業養老險公司很難體現投資能力。長江養老“上海社保過渡計劃”整體資産實現11.27%的累計收益率，平安養老過去5年中單一計劃的年化收益率達到13.55%，這些已經是同期年金市場平均收益率水平中的佼佼者。而從養老險公司2011年的企業年金投資運作來看，超過3%的投資收益已經被業內認為是不錯的表現了。

　　去年2月，人力資源和社會保障部聯合銀監會、證監會及保監會發佈修訂後的《企業年金基金管理辦法》，企業年金基金股票投資上限比例由原先的20%提高至30%，固定收益類投資上限由原先的50%提高至95%。這一度被看作是提升企業年金投資收益的重大利好。本刊顧問、中央財經大學保險學院院長郝演蘇指出，企業年金基金的投資週期相對較長，對投資安全性的要求非常高。而根據此前的市場實際反映，企業年金基金投資品種多為藍籌為主的大型國有企業股票，加上現今資本市場震蕩起伏，短時間內的投資收益不會出現明顯的變化。