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3-5年政策性銀行債是最佳交易品種
決定4月債市的關鍵因素有三個:一是法定比率能否繼續下調,帶動回購利率中樞進一步下移;二是海外市場避險情緒是否會重新增強,美元回升帶動大宗商品價格出現調整;三是銀行信貸增量能否延續3月份反彈的勢頭。
我們認為美元在二季度走強是大概率事件,大宗商品價格面臨回調的壓力,有望為國內政策的進一步放鬆打開空間。收益率曲線將延續陡峭化下移的特徵,3-5年期政策性銀行債是最佳的交易品種,建議交易型投資者增持。互換交易中,收取固定利率頭寸可以部分平倉,繼續保持5-1增陡交易頭寸和5年期Shibor和Repo互換利差擴大的基差交易頭寸。