從早盤的表現看市場在低開衝高後出現一波跳水，很明顯5日均的壓制在沒有量能放大下很難形成突破，同時全球股指的普遍下跌，以及美股現在構築的3重頂部形態很危險。盤面看煤炭板塊有所啟動，市場調整過程中2線藍籌品質開始發揮威力，比較明顯是有資金在借助利空製造的市場弱勢環境下開始收集籌碼。

　　對於早盤的調整，實際還是大盤底部構建過程中的一部分，股指短線需要一個地量的過程，只有出現地量場外資金才會進場參與，沒有地量出現資金就會觀望。現在來看管理層的意思比較明確，匯金在一季度繼續增持銀行板塊，是穩定市場的意思，這也極大的封殺了市場調整的空間。

　　利空致早盤跳水

　　首批一季報亮點少

　　今日首批一季報亮相，10家公司中中小板佔6家。統計顯示，剔除2家虧損公司後，7家公司業績同比上升，以超華科技、海螺型材業績增幅最為明顯，同時非ST類的5家中小板公司業績同比均增長，好于一季報整體預告情況，但上述公司多數增幅不高。值得注意的是，幾家業績增幅較大的公司，或多或少得益於特殊因素的助力，如募投項目投産、補貼增加等，雖然一些因素與公司主業緊密相關，但也使得增速本身的説服力有所下降。

　　CPI超預期 政策放鬆或受限

　　國內通脹壓力會保持溫和，在未來幾個月仍有望下降，3月份CPI數據超出預期，很可能會增加決策者對通脹反彈的預期，這個數據會限制政策放鬆的尺度。降低了近期下調存準率的可能性，降準或將被推遲至5月或6月。

　　4月首周融券做空氛圍更濃

　　數據顯示，雖然4月首周只有兩個交易日，但融資買入額為48.57億元，日均買入額環比3月最後一週增加近18%;凈買入額為4.94億元。但日均融券賣出量環比前一週增長約47%，兩個交易日達到2.12億股(份)，接近和超過了2月份完整交易周的融券賣出量。同時，上周的融券餘額在時隔兩周後，重新回到10億元以上，為11.48億元。而總體看，上周凈融資額為負，而凈融券額為正，顯示市場氛圍偏于做空。

　　逾30家城商行靜候IPO開閘

　　除個別情況外，全國主要城商行凈利潤都在10億~20億元，目前銀行股市盈率較低，以平均10倍市盈率、總股本10%的發行規模計算，一家城商行的融資規模可能只有20億元左右，個別可能達到50億元，如果上海銀行融資規模達到360億元，這30余家城商行總融資規模或將在1000億元左右。

　　積極信號力助逆轉

　　匯金出手

　　匯金公司一季度再出手，耗資4.68億分別增持中行8363萬股、工行5032萬股。分析人士認為，作為四大行的出資人和大股東，匯金增持不在於金額多少，在於給市場注入信心，舉動不可小視。有著“國家隊”身份的中央匯金一季度再次出手增持銀行股。工商銀行、中國銀行披露的股份變動情況公告顯示，一季度匯金公司在二級市場增持工行5032萬股、中行8363萬股，按照一季度兩家銀行的加權平均股價計算，匯金此次增持約耗資4.7億元。在操作手法上，這次匯金維持了增持銀行股權的連續性，既説明匯金繼續看好銀行股的長期投資價值，也意味著匯金傾向於認為目前已經處於A股市場的底部區域，通過增持提振市場信心。鋻於匯金的特殊身份，它正通過增持銀行股向市場釋放積極信號。

　　政策意圖

　　本週資金釋放規模創34周單周最高。本週，公開市場到期釋放資金規模上升至1910億元，創下自去年8月中旬以來的單周最高釋放規模。

　　數據亮眼

　　中國3月進口增速較上月大幅回落。中國海關週二(4月10日)公佈的數據顯示，3月中國進出口增幅均較上月明顯回落，其中進口降幅更大，令同期實現貿易順差53.5億美元，2月為逆差314.9億美元。

　　資金活水

　　外匯局：累計批准245.5億美元QFII投資額度。《證券時報》4月10日從外匯局獲悉，為適應我國對外開放的新形勢和新要求，外匯局結合國際收支形勢的變化，積極進行政策調整和制度創新，以拓寬資本流出渠道為重點，推出了一系列外匯管理改革政策措施，資本項目可兌換程度得到明顯提升。

　　三因素定後市行情

　　下述三個因素變化應引起投資者關注，其演繹將對A股形成方向性的影響。

　　首先是上市公司業績變化。目前A股市場進入到年報集中公佈期及一季度報告的公佈時點，從上市公司年報來看，金融、石油行業等表現增長，但如果扣除此類政策性權重類公司影響，目前實際A股的年度利潤增幅日益減小，一些行業如鋼鐵、紡織等業績還在快速回落。目前來看，由於國家宏觀經濟數據顯示國有控股及大型企業增幅均出現同期回落，因此影響面或需要進一步觀察。截至2012年4月7日，剔除ST公司和不可比公司數據，根據447家公司預告的凈利潤增減幅上限計算，這些公司今年一季度預計實現凈利潤共計93.94億元，比2011年一季度的123.13億元下降23.7%。因此上市公司業績變化需要引起投資者格外關注，其對二季度甚至全年的行情的影響將逐步體現出來。從近期A股市場創出滬綜指2132點對應新低的400隻股票來看，絕大多數是業績出現大幅度下降或近年連續經營較差的公司，而這一創新低個股目前仍在擴散，顯示出業績因素對市場的影響。

　　其次是對衝政策的變化。目前管理層對於A股的引資實際上體現出支持態度，但從長遠來看，“走出去”的步伐也在加大。RQFII投資額度與QFII投資額度雙雙大幅增長，其中，QFII投資額度新增500億美元，總投資額度達到800億美元;RQFII投資額度新增500億元，合計700億元。這也意味著A股市場有望迎來數千億增量資金。不過QFII額度的擴張，其“雙刃劍”特徵明顯，在此背景下，一方面要認識其正面作用，另一方面也要防範可能存在的負面影響，而A股內生性風險的出現、股價嚴重分化或將更加體現出來。從最新政策變化來看，為支持證券行業創新，政策方面可能將推出QDII額度的增加，即內地個人投資者投資國際市場成為可能。這些政策的演變實際上是對衝政策，即“引進來，走出去”，可以説對衝的轉捩點將依據宏觀經濟、國際估值與分紅投資回報等體現出來，因此對於A股特別是結構性高估、高風險品種股價的回歸形成壓力。

　　最後就是股市擴容節奏。今年以來，新股IPO的擴容仍在繼續。除大型公司再融資慾望強烈外，A股擴容壓力同樣不容小覷，特別是在新三板、場外交易、國債期貨及國際板預期等因素變化的背景下。中國證監會最新公佈的主板和創業板IPO申報企業基本信息顯示，截至4月5日，證監會在審和過會待發企業共計604家。其中主板332家，創業板272家(包括12家中止審查企業)。由於待發行企業較多，因此今年下半年或目前就可能産生擴容加速的可能，考慮到近年A股高PE發行新股解禁、極低成本泡沫類股票的衝擊，其對市場的影響將非常明顯。

　　券商論後市

　　東海證券：市場底部將在4月中旬確立

　　東海證券4月10日發佈晨報認為，通脹數據超預期、經濟增速仍在放緩預示近期大盤將維持震蕩洗盤的格局。進入4月後，政府投資項目有望逐步落實、開工，拉動投資增速逐步企穩回升。“消費促進月”的開展也將對消費股形成有利的刺激，這都有利於支持經濟見底企穩預期的確認。市場底部將在4月中旬確立。未來需要關注新開工項目的落實進度，並輔以對先導行業(如鋼鐵、水泥、工程機械等行業)的景氣度的觀察來進行驗證。下游地産政策觸底回暖、水利建設投資加快等因素，對水泥行業將帶來估值修復機會。

　　方正證券：本週市場走勢有望呈探底回升之勢

　　方正證券4月10日發佈晨報稱，3月份CPI同比漲幅3.6%，略超預期。這將導致短期內市場對宏觀經濟形勢和對政策面形勢的判斷分歧加大，説明了市場尚不具備立刻轉強的基礎，預計橫盤震蕩將成為近日市場的主要運行方式。但3月份CPI略超預期不會改變通脹回落趨勢，近期豬肉價格已經連續9周環比回落，蔬菜價格也在3月下旬連續兩周環比回落，因此通脹壓力並不大，其對市場所帶來的負面影響也將不大，預計僅是短期衝擊。本週四和週五將公佈一季度和3月份信貸數據和經濟增長數據，數據的公佈屆時還將對市場走勢造成影響，但可能再度點燃市場對政策面利好的憧憬，因此本週市場走勢有望呈探底回升之勢。

　　在操作上，報告建議關注即將公佈的其它宏觀數據，在不確定性因素繼續存在下，控制倉位，謹慎應對，絕不追高，重倉者逢高減持前期強勢股及高估值股，輕倉者暫觀望。