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壓力仍存 天膠難言樂觀

發佈時間:2012年04月10日 23:28 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  3月末,糾結了5個月之久的RU1205合約成交量逐漸減少,主力開始向新合約RU1209轉移。4月第一週,滬膠出現反彈,但幅度不足1%,這是否意味著前期下跌行情的結束?

  宏觀經濟微調預調加強

  進入2012年,出於對經濟緊縮政策見底的樂觀預期,滬膠出現了一波較有力的反彈行情,一度從23450點低位上衝至29000點以上,漲幅超過20%。但是在兩會召開之後,政府高層官員的表態發生了微妙變化,溫家寶總理在不同場合多次強調加強宏觀經濟政策的微調預調。而從實際政策來看,最近兩周央行雖然繼續停發央票,但是已經展開正回購,階段性地對市場資金進行回籠。

  同時,3月份原油價格大幅上漲,促使國內成品油價格上調,推動了我國CPI整體走高。3月份CPI漲幅為3.6%,明顯反彈,並高於市場預期。其中,生活日用品漲價明顯,社會反映較為強烈。3月CPI漲幅可能形成階段性底部,未來有可能進一步走高。這可能改變前期寬鬆政策的釋放節奏。市場預期將逐步謹慎。而宏觀層面將影響商品價格整體走勢,天然橡膠也難逃干系。

  供給面將繼續承壓

  3月下旬,雲南地區旱情得到緩解,這對天然橡膠開割十分有利。4月初,雲南各大主要膠園已經全面開割,比此前的預期提前了5─10天。前期雲南旱情雖然較重,但處於天膠停割期,影響比較有限。只要後期降水適宜,對天膠産量影響不大。而一旦新膠大量上市,對國內市場的供給預期將産生影響。加之泰國部分地區今年提前開割,有可能導致去年的庫存膠加快出庫。以上必然對天膠價格産生壓力。

  天然橡膠生産國協會(ANRPC)在2月份的報告中預測,今年全球天然橡膠産量將達到1050萬噸,比2011年增長20萬噸。報告認為,雖然産量增加,但主産國天然橡膠的出口在下降,表明下游需求相對於供給仍然較弱。

  原油價格持續回落

  由於伊朗核問題被不斷弱化,原油價格出現快速回落,帶動了合成橡膠價格走低。從國內市場來看,丁苯橡膠價格自3月中旬後明顯走低,山東地區市場價格從24950元/噸降至最低24100元/噸,降幅3.4%。而合成橡膠與天然橡膠相互替代率佔到50%左右。

  而從原油未來走勢來看,後期油價上行有難度。首先,由於美伊之間的緊張局勢日益緩和,前期支撐油價走高的因素正在消失。4月7日,伊朗官方首次承認有能力生産核武器,以此再度試探各國態度。而美國居然表示,如果伊履行其關於“永不發展核武器”的承諾,美國將接受其擁有民用核計劃。這將導致市場對美伊問題的看法發生重大改變。其次,國際能源署(IEA)有可能批准美法等國的釋放戰略石油儲備的提議,這可能導致市場出現總計6000萬桶以上的原油釋放,從而打壓原油價格。

  合約換月影響顯現

  目前RU1205合約持倉逐漸向RU1209合約轉移,這對滬膠市場來説,隱存著一些利空因素。首先,9月份為天然橡膠的生産旺季,RU1209合約可能會遭受大量的套保盤的壓制,這抑制了投機多頭的炒作熱情。

  其次,RU1209合約為合約修改後的第一個主力合約,合約單位由前期的5噸/手,擴增至10噸/手,這將較大地抑制投機資金的活躍程度,不利於滬膠價格走高。

  綜上所述,中短期內滬膠價格受壓制的可能性在不斷增加,操作上,應以振蕩市看待,短線輕倉參與。

  (作者 劉波單位:格林期貨)

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