　　大地期貨龔曉康

　　近幾個交易日滬膠走出了反彈回落行情，週一更是以向下跳空的大陰線報收，市場再度籠罩在看空的氛圍之中。但筆者認為，從宏觀以及天膠的供需面來看，短期內滬膠或許仍會在30000—33000元/噸的振蕩區間內運行。

　　短期供應有所改善

　　天膠生産國組織5月份的月報數據顯示，2010年天膠生産國全年天膠産量為947萬噸，而2011年預計天膠産量同比增加4.9%至993萬噸，供應增幅較大。近期，泰國原料價格有所下跌，自6月9日創下最高的144.87泰銖/公斤後，原料價格一路下跌，目前為129.03泰銖/公斤。原料價格下跌的主要原因是，前期泰國一直雨水較多，對割膠影響比較大，但近幾日天氣好轉，原料開始大量地流到市場，加速了二盤商對於原料的拋售。結合泰國氣象局的天氣預測來看，一直到7月中旬雨水都比較少，預計這波原料價格的下跌會持續一段時間。從日膠的價差關係來看，日膠上周遠月價格相對於現貨月的貼水由前周的貼水31日元縮小到貼水17日元，而近月合約的大幅調整也表明短期的供應壓力在緩解，短期對膠價的衝擊仍將持續。

　　受政策影響，汽車銷售承壓

　　從2011年3月1日起，《道路運輸車輛燃料消耗量過渡期車型表》廢止執行，在政策出臺後的4、5月份，商用車銷量同比出現大幅下滑，4月份銷量同比下滑8.46%，5月份銷量同比下滑15.39%，出現了自2009年2月份以來首次同比增速負增長，可見此政策對我國卡車銷量的影響非常大，未來汽車銷量的數據仍值得投資者重點關注。

　　總之，筆者認為，本輪滬膠價格回落的主要原因是受到短期原料供應寬鬆預期的影響，而汽車銷售狀況不佳和美國退出QE2後對經濟的擔憂也使得投資者信心受損。但是，就整體而言，天膠價格依然沒有走出振蕩格局，因為日本汽車銷量的回暖、美國汽車銷量的相對樂觀和9月份天膠合約價格偏低等因素將制約RU1109合約的下跌空間。因此，目前投資者在操作上宜保持區間振蕩的思路，不能盲目追漲殺跌。