2011年弱市當道，基金操作也在下跌行情中左右為難。根據統計，2011年基金主動換倉意願減弱，整體換手率出現自2009年以來的連續第三年下滑。專業人士分析，換手率的下降和市場持續下跌缺乏機會有關。

　　基金主動換倉意願減弱

　　2011年弱市中基金整體操作意願不強，換手率相比2009年和2010年出現明顯下降。根據海通證券統計數據，2011年前成立的428隻主動股票及混合型基金的整體平均換手率為214.04%，環比下降約13.5%。

　　此外，數據還進一步表明，2011年基金換手率相比于2010年表現出整體向低端偏移的特徵。在369隻可比股票及混合型基金中，換手率低於200%的基金個數由2010年的90隻上升至149隻，換手率高於400%的基金個數由2010年的116隻減少至70隻。2011年佔比為65.04%的基金換手率在300%以下。

　　事實上，這已經是基金整體平均換手率的連續第三年下降。數據顯示，2009年、2010年、2011年基金整體平均換手率分別為295.44%、247.47%、214.04%，而換手率最低的2008年則為182.54%。

　　對於基金換手率的持續下滑，專業人士認為或與持續下跌的市場密切相關。“2011年上證綜指下跌了21.68%，而且在連續下跌中輪動較快，板塊熱點持續短，導致基金的操作無作為，很難通過操作獲得超額收益。與其跟隨市場，不如持倉等待風格輪動到自身持有的資産。”海通證券基金分析師單開佳如是表示。

　　她進一步指出，從另一方面來看，在近年來市場風格變化較快、熱點持續時間較短的環境下，追漲殺跌、頻繁換手的跟風式投資方法顯現出弊端，市場模式正引導基金注重長期投資，表現為基金平均換手率近三年連續下降。

　　“A 股市場近幾年連續調整，基金主動換倉意願持續減弱。而2011 年下半年幾乎單邊下跌，使得2011 年下半年的換手率進一步低於上半年。”國泰君安證券基金分析師吳天宇如是表示。

　　低換手率基金“以逸待勞”

　　雖然基金換手率整體下降，但各基金與各公司之間仍有差異。海通證券數據顯示，超過5成的偏股及混合型基金換手率在300%以下，但仍有約2成的基金保持了高於400%的高換手率。而從基金公司來看，華富、天弘、民生加銀延續了以往的高換手風格，2011 年換手率均超過了1000%；長城基金以215.84%的換手率位列最低水平。

　　對於換手率與基金業績之間的關係，專業人士表示從長期來看沒有太大的相關性。“影響換手率的因素有多種，包括鉅額申購贖回、大比例分紅、市場環境的改變等。換手率的高低代表了積極調整和長期持有兩種不同風格的操作策略，長期來看與業績好壞並沒有關聯。”國金證券基金分析師張劍輝如是表示。

　　但是，從2011年的情況來看，整體上換手率較低的基金業績相對較好。在業績排名前十的基金中，有7隻換手率在300%以下，如博時價值增長99.56%，鵬華價值優勢66.33%，富國天瑞141.51%，華夏回報134.99%等。此外，位居換手率排行榜末端的如長城品牌、鵬華優勢等都也取得了靠前的業績。

　　“2011年A股持續下跌且輪動加快，不少基金經理更傾向於少動多看，主動換倉意願減弱。而事實也證明，過於頻繁地換手在去年下跌且風格多變的市場中效果並不好，並且費用損耗驚人。”滬上一位基金分析師如是表示。