3月CPI漲幅超預期或降低政策放鬆預期

　　國家統計局今日公佈數據顯示，2012年3月份全國居民消費價格總水平同比上漲3.6%，環比上漲0.2%。據測算，3.6%的同比漲幅中去年翹尾因素佔1.9%，新增漲價因素1.7%；同比漲幅超出市場預期的3.2-3.5%的範圍。

　　具體來看，同比數據中，食品中的肉禽以及製品價格和鮮菜的價格貢獻較大；環比數據中，食品和非食品價格環比都是上漲0.2%。食品環比價格中，鮮菜價格漲幅就提供了0.21%，肉禽及其製品價格下跌拉動食品價格環比下跌了0.19%。非食品價格分類中大多數上漲。

　　上投摩根投資組合管理部副總監王成分析，從最近十年的數據看，3月份物價環比上升的情況僅僅在2004年出現過一次，今年在此時出現可能會使市場對於通脹的反彈産生擔憂。其強調，上周市場在宏觀政策預調微調的預期下出現反彈，3月份物價的漲幅超出市場預期會使得市場對於政策放鬆的預期降低，或對未來市場走勢構成壓制。

　　3月PPI數據符合市場預期

　　國家統計局今日公佈數據顯示，2012年3月份全國工業生産者（PPI）出廠價格同比下降0.3%，環比上漲0.3%；工業生産者購進價格同比上漲0.1%，環比上漲0.1%。上投摩根投資組合管理部副總監王成認為,該數據基本符合市場預期。

　　同比數據來看，工業生産者出廠價格中，生産資料價格同比下降0.8%，生活資料同比上漲1.4%；工業生産者購進價格中，黑色金屬材料和有色金屬材料下跌超過4%，燃料動力上漲5.1%。2012年1-3月份平均，工業生産者出廠價格同比上漲0.1%，工業生産者購進價格同比上漲1.0%。

　　環比來看，2012年3月份，工業生産者出廠價格中，生産資料環比上漲0.3%，生活資料環比上漲0.1%。工業生産者購進價格中燃料動力類價格上漲0.8%。

　　整體而言，王成分析，同比數據説明工業企業盈利情況較去年同期惡化，但是環比數據則反映了工業企業盈利情況較上月有所改善；同比數據和環比數據都反映了工業企業燃料動力購進價格的明顯上升，這與近期國際油價上漲明顯相吻合。

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