C P I反彈難擋物價漲幅回落趨勢

　　專家稱，實際利率再度轉負打消市場降息預期

　　國家統計局9日公佈，2012年3月份，全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.6%，較2月份反彈0.4個百分點。自去年7月份見頂回落後，C P I的同比漲幅已經分別於今年1月份和3月份出現兩次反彈，且反彈力度均超出市場預期。多方分析認為，儘管C P I的再次反彈不會改變二季度物價水平整體回落的大趨勢，但是它説明當前物價上漲壓力並未消除，調控政策仍然不宜放鬆。尤其是3.6%的漲幅讓負利率情況僅僅時隔一個月就再次出現，導致市場對未來存貸款利率可能下調的預期大大回落。

　　謹慎

　　通脹壓力並未消除

　　如果説1月份的C PI反彈主要是由春節因素導致的，還不足以引起人們的重視的話，3月份的情況則更嚴重一些，食品價格和非食品價格同時出現了反彈。

　　平安證券固定收益部副總經理石磊對《經濟參考報》記者説，3月份C PI環比上漲0.2%，剔除掉季節性因素後漲幅接近1%，説明3月份物價上漲顯著。其中食品價格環比上漲0.2%，是C PI反彈的主要原因。從歷史數據看，2001至2011年這11年間，3月份食品價格除2004年外環 比 全 部 下 跌 ， 平 均 跌 幅 約-1.2%，本次食品價格環比上漲更值得關注。

　　3月 份 非 食 品 價 格 環 比 上 漲0.2%，同樣高於市場預期，也明顯高於歷年同期水平。“我們認為3月份C PI的超預期反彈值得警惕。一方面，食品價格和非食品價格呈現普漲態勢；另一方面，從食品細項看，權重較大的品種也出現了普漲局面，肉類、蔬菜、水産品和糧食價格漲幅均較大，特別是鮮菜和水産品3月份同比增速分別反彈了14個和3.9個百分點。我們預計4月份C PI增速仍將在3 .5%至3 .6%附近，全年CPI均值有上調的壓力。”石磊説。

　　天弘基金高級策略分析師劉佳章表示，3月份C PI漲幅明顯超出市場此前預期，蔬菜價格的上漲被認為是推動3月C PI上漲的重要原因。加上C PI翹尾因素比上月回升0 .2個百分點，CPI站上3.6%尚在可承受範圍之內，但是3月20日上調成品油價格對於C PI的中長期影響需加以留意。儘管C PI細項中車用燃料及零配件價格指數佔比權重不高，但油價的上行會直接影響各行業的物流成本，幾個月後也將會通過農産品運輸、化肥價格等方面顯現。考慮到市場已進入開工旺季，成品油上漲對CPI未來數月走勢的影響開始出現。簡言之，通脹壓力依然並未消除，仍需謹慎。

　　“展望未來數月，中國的通脹率將在上半年保持在4%的政策目標下方 ， 但 整 體 通 脹 壓 力 仍 然 不 可 不防。”澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛説。他給出兩點理由。首先，中國將在今年大規模推進公用事業品價格形成機制改革，資源稅改革也將進一步深化，各地的階梯電價和階梯水價調價方案正在穩步推出，這意味著中國將在未來的一段較長時間內面臨價格上升的壓力。其次，“二輪漲價”效應也明顯存在，在食用油價格上調後，很多日用品的價格也開始出現上漲，這表明很多製造商開始利用“行政性調控”相對寬鬆的時機，來還上一輪通脹欠下的“物價賬”。