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專家指出,融券實現T+0套利不太現實

發佈時間:2012年04月07日 16:36 | 進入復興論壇 | 來源:揚子晚報 | 手機看視頻


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  據基金頻道隨著國內首批跨市場ETF——滬深300ETF昨日正式發行,如何利用上交所版的華泰柏瑞滬深300ETF及深交所版的嘉實滬深300ETF進行期現套利引發了市場熱議。

  “T+0可以實現期現套利完美對接,是投資者更為方便的選擇。”有中國股指期貨“教科書”之稱的期貨專家、湘財祈年期貨公司首席經濟學家劉仲元表示。

  據公開資料顯示,華泰柏瑞滬深300ETF基本上實現T+0交易,方便套利,從而使二級市場交易價和基金盤中凈值(IOPV)折溢價小,方便投資人可看指數在二級市場買賣作短期的趨勢投資,起點100份起(約300元不到)。1個申贖單位對應3張期指合約:方便股指期貨投資人套利運用,大大降低期現套利的資金門檻。而嘉實滬深300ETF,全部實物申贖,T+2交易,投資人需用滬深300指數一籃子成份股申購,1個申贖單位對應6.67張期指合約,同時擬引入做市商機制,需要借助融券間接實現T+0交易。

  對於上述兩版滬深300ETF對期現套利的適用度,劉仲元也以專家視角進行了解讀。“T+0版滬深300ETF填補了期現套利工具空白。在期現套利中,投資者除了關心現貨構造問題,還關心套利的風險和效率問題。在內地市場,進行期現套利存在交易制度風險,因為股指期貨市場採用T+0交易制度,而股票市場T+1交易,這導致套利交易建倉的當日無法同時平倉了結,從而降低了套利的效率。不過利用ETF進行期現套利,可以有效地解決上述問題。”劉仲元表示,“從適合的人群來看,華泰柏瑞滬深300ETF期現套利起點大幅降低,方便實現T+0,適合股指期貨套利者,一二級市場套利者;由於橫跨兩市、與期指有聯絡,易利用專業知識獲利,對證券公司自營資管也有一定吸引力;嘉實滬深300ETF,由於在資金使用效率上來説,相對較低,適合長期持有。”

  根據自己多年的實盤操作經驗,劉仲元最後對能否借助融券進行T+0套利發表了自己獨特的觀點。“按照國內目前的融券業務發展情況,融券實現T+0套利基本是不可行的。一是因為國內融券成本高,如借用融券的套利將給套利交易帶來額外0.075%-0.1%的額外成本;二是因為國內的融券是有限開放,有的券可以融,有的券沒有。”

  另據了解,即便是目前國內融券業務開展得最好的證券公司,其可融出的證券標的也僅佔雙融標的70%左右。全景

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