據基金頻道 隨著國內首批跨市場ETF滬深300ETF昨日正式發行，如何利用上交所版的華泰柏瑞滬深300ETF及深交所版的嘉實滬深300ETF進行期現套利引發了市場熱議。

　　“T+0可以實現期現套利完美對接，是投資者更為方便的選擇。”有中國股指期貨“教科書”之稱的期貨專家、湘財祈年期貨公司首席經濟學家劉仲元表示。

　　據公開資料顯示，華泰柏瑞滬深300ETF基本上實現T+0交易，方便套利，從而使二級市場交易價和基金盤中凈值(IOPV)折溢價小，方便投資人可看指數在二級市場買賣作短期的趨勢投資，起點100份起(約300元不到)。1個申贖單位對應3張期指合約：方便股指期貨投資人套利運用，大大降低期現套利的資金門檻。而嘉實滬深300ETF，全部實物申贖，T+2交易，投資人需用滬深300指數一籃子成份股申購，1個申贖單位對應6.67張期指合約，同時擬引入做市商機制，需要借助融券間接實現T+0交易。

　　對於上述兩版滬深300ETF對期現套利的適用度，劉仲元也以專家視角進行了解讀。“T+0版滬深300ETF填補了期現套利工具空白。在期現套利中，投資者除了關心現貨構造問題，還關心套利的風險和效率問題。在內地市場，進行期現套利存在交易制度風險，因為股指期貨市場採用T+0交易制度，而股票市場T+1交易，這導致套利交易建倉的當日無法同時平倉了結，從而降低了套利的效率。不過利用ETF進行期現套利，可以有效地解決上述問題。”劉仲元表示，“從適合的人群來看，華泰柏瑞滬深300ETF期現套利起點大幅降低，方便實現T+0，適合股指期貨套利者，一二級市場套利者；由於橫跨兩市、與期指有聯絡，易利用專業知識獲利，對證券公司自營資管也有一定吸引力；嘉實滬深300ETF，由於在資金使用效率上來説，相對較低，適合長期持有。”

　　根據自己多年的實盤操作經驗，劉仲元最後對能否借助融券進行T+0套利發表了自己獨特的觀點。“按照國內目前的融券業務發展情況，融券實現T+0套利基本是不可行的。一是因為國內融券成本高，如借用融券的套利將給套利交易帶來額外0.075%-0.1%的額外成本；二是因為國內的融券是有限開放，有的券可以融，有的券沒有。”

　　另據了解，即便是目前國內融券業務開展得最好的證券公司，其可融出的證券標的也僅佔雙融標的70%左右。 全 景