由於此前市場期待的流動性寬鬆預期未能實現，在國內經濟增速放緩的背景下，決定4月滬膠走勢的關鍵因素便落在了新膠上市、旺季需求表現以及去庫存進程上。

　　自2月中旬以來，滬膠市場即轉入高位振蕩期，期價在脫離政策收儲影響之後，逐漸將注意力聚焦至糾結的供需面上。由於此前市場期待的流動性寬鬆預期未能實現，在國內經濟增速放緩的背景下，決定4月滬膠走勢的關鍵因素便落在了新膠上市、旺季需求表現以及去庫存進程上。

　　供應偏緊優勢逐漸褪去

　　國內市場，每年3月中下旬開始，雲南天膠産區率先試刀開割，4月進入全面割膠期。據當地人介紹，雖然今年雲南旱情嚴重，但對滇南影響不大，全面開割將如期進行。考慮到今年適宜割膠面積增加，預計雲南天膠産量有望小幅增産。而海南産區，4月初才會試刀，新膠上市則集中在4月中下旬。今年以來海南省受連續陰雨天氣影響，“白粉病”和“炭疽病”成為影響當地天膠産量的主要因素。後期市場需留意這兩種疫情的發展程度，如果疫情持續惡化，或將成為4月炒作天膠的有利題材。從海外主産國割膠進程看，泰國北部和越南産區將於4月中旬開始割膠，而泰國南部、馬來西亞、印尼北等地的主産區將於4月底5月初集中開割。

　　4月全球膠市將迎來新一輪産膠高峰期，而隨著階段性供應偏緊優勢褪去，産量大增的利空預期會逐漸抬頭，對滬膠期價的影響將顯著體現。

　　旺季需求料弱于往年

　　一般來講，汽車需求往往與國內宏觀經濟景氣程度密切相關。雖然每年3月是車市消費的傳統旺季，但由於今年前兩個月全國規模以上工業企業利潤27個月來首現負增長，提升了市場對於國內經濟增速放緩將拉低旺季車市需求的認同度。儘管國內幾大汽車廠商對3月整體需求預期比較樂觀，但截至目前車市回暖跡象並不明顯。由於本月發改委再次上調油價，使得4月汽車銷售面臨下滑預期。高油價不僅會讓有購車打算的潛在消費者“放慢腳步”，而且也迫使“有車一族”儘量少開車，進而在無意中延長輪胎使用週期，減弱替代輪胎需求。考慮到去年同期汽車銷量基數較高的因素，預計3、4月國內車市表現將弱于往年。

　　去庫存化進程緩慢

　　由於今年以來中國採購方需求低迷，導致主産國天膠出口量有所放緩，産區原料庫存居高難下。據天然橡膠生産國協會預測，今年一季度協會11個成員國天膠出口量將比去年同期下降3.4%。隨著中國需求的緩慢回升，到3月底，國內橡膠存貨將由去年12月底的35.6萬噸降至25萬噸，對比上周青島保稅區和上期所的橡膠庫存發現，顯性庫存量基本符合ANRPC預估值。以目前的消耗速度推算，今年國內橡膠去庫存週期將被拉長，新一輪補庫行情也將弱于往年。

　　當前恰逢滬膠移倉換月時期，多空交投明顯趨弱，資金戀戰近月合約熱情不高，期價方向抉擇或將出現在1209合約。考慮到目前天膠供需面尚未明朗，供應端和需求端仍存在一定的不確定性，市場將多空機會推遲到4月的行情中。筆者預計，在節前的三個交易日內，滬膠將以振蕩格局收尾，建議投資者輕倉過節。（寶城期貨 陳棟）

　　(來源:新華網)