繼續回調將在27500一線尋求支撐

　　由於多空因素劇烈轉換，滬膠走勢衝高遇阻回落，其中主力1205合約陷於27450─29580區間反復振蕩，近日振蕩下行，尋求較低價位的支撐作用。筆者認為，滬膠後市尋求區域下限支撐作用的可能性較大。

　　宏觀經濟偏弱

　　美國零售業和非農就業數據好轉，引發美元指數走強，但美元走強並非避險需求增強所致，因此，美元回升不但沒有對全球金融市場起到打壓作用，反而導致風險品種市場全面回升。而美國經濟數據依然疲軟，房地産市場銷售前景不確定，對美國經濟前景産生負面影響。

　　國內方面，1─2月規模以上工業增加值同比實際增長11.4%，同比小幅回落，尤其是房地産市場仍面臨較重的調控壓力，經濟下降趨勢明朗，企業縮減庫存，從而壓制天膠産業的中下游輪胎和汽車消費需求。總之，外圍金融市場強弱轉換劇烈，變數較大，國內宏觀形勢偏弱，但比較穩定，由此對天膠産生多空交織的影響。

　　産業鏈多空交織

　　國內天膠全面進入停割期後，東南亞主産國泰國、越南、馬來西亞、印度尼西亞赤道北端産膠區將陸續進入割膠淡季。從天膠主産國淡季産量來看，泰國、印度尼西亞月産量降至15萬噸，馬來西亞、印度月産量降至5萬噸，而越南、中國月産量降至不足1萬噸。天膠供應進入縮減時期，現價可能季節性上漲，將限制滬膠階段性的回落空間。

　　受過度開採和氣候因素的雙重作用，國內雲南産區遭遇數十年不遇的乾旱災害，將使雲南産區天膠開割期延遲，對雲南全年天膠産量産生不利影響。從而直接導致國內天膠減産，繼而加大對國際市場進口的依賴程度和消費需求，則對國際天膠市場價格走勢構成較強的支撐作用。

　　中下游方面，今年年初以來，跨國輪胎企業上調北美地區輪胎價格，海外輪胎企業通過頻頻提價來消化輪胎成本上漲，可能帶動國內輪胎企業引發新一輪漲價潮。數據顯示，今年全球汽車産量有望增長3%，其中俄羅斯和巴西有新工廠投産，預計印度銷量增長14%，北美銷量增長10%，南美銷量增長超過10%，中國銷量增長8%，但歐洲銷量減少5%，顯示出主權債務危機對消費需求的抑制。雖然主要經濟體月度汽車産量增減各異，但中長期汽車産量依然維持平穩增長態勢，支撐天膠消費需求。

　　資金面外強內弱

　　日膠價倉關係顯示，近期東京膠指數陷於316─338.9日元區域振蕩，持倉量自2.6萬餘手縮減至2.3萬餘手，價漲倉減，空頭主動回補明顯。而滬膠期價和持倉量的關係顯示，滬膠指數陷於27889─29555元區域振蕩，持倉量由30萬餘手縮減至27萬餘手，價跌倉減，多頭回吐較重，成為期價回調的主要動力。

　　綜上所述，由於諸多影響因素多空交織，滬膠陷於區域性振蕩整理。後市突破要等待金融形勢或基本面的明朗。滬膠繼續回調將在27500一線尋求支撐，但深跌的可能性較小。