　　眾所週知，銅是大宗商品之王，銅價走勢相對於其他商品而言具有領漲領跌和大開大闔的特點。分析其運行軌跡，我們發現近幾年銅的金融屬性佔據主導地位，而銅價波動和美聯儲的貨幣政策直接相關。近3年來，銅價的高低點都出現在美聯儲貨幣政策調整的時間節點上。

　　美聯儲QE1（第一輪量化寬鬆，以下同）開始於2008年10月，結束于2010年3月，倫銅的走勢則是在2008年年末成功築底，2009年持續上漲，直至2010年4月迎來波段性調整；美聯儲QE2開始於2010年8月，結束于2011年6月，倫銅走勢是在連續上漲後於2011年上半年形成高點，7月份QE2結束時，伴隨歐債的黑天鵝事件形成暴跌；美聯儲在2011年9月開始扭轉操作，於是倫銅在2011年9月又成功築底，在歐債問題緩解的配合下，再次迎來反彈，直至目前的高位震蕩。銅價的波谷波峰和美聯儲貨幣政策的時間節點完美契合。

　　銅價中期走勢分析：基於上述的銅價走勢特徵思考，流動性這條主線是我們觀測銅價的核心依據。2012年6月，美聯儲會結束扭轉操作，銅價近期可能在國外銅的基本面數據支撐下保持區間波動，六七月份迎來較大的下跌風險。

　　銅價長期走勢分析：QE3是影響銅回歸商品屬性的重要因素，一旦沒有QE3，中國M2回歸理性，銅價返回商品屬性主導的可能性極大，伴隨著供應面的改觀以及中國經濟結構轉型帶來的工業品邊際需求量的下降，銅應會迎來漫漫熊途。（永安期貨南昌營業部楊洪文）