儘管周邊市場仍然維持強勢，但經歷了上週三疾風暴雨式狂跌後的A股似乎元氣難以恢復。

　　回顧本輪反彈，自2132點啟動到最高點2478點，一共漲了346點，週三、週四兩個交易日一口氣跌去了近100點。探究下跌的內在原因，一是因為連續上漲，尤其是前段時間的逼空後，市場自身有回調的要求；二是主力利用市場恐慌氣氛趁機進一步打壓，達到快速洗盤目的。

　　應該説，週三的大跌很大程度上與投資者的盲目恐慌有關，因為週三午後的大跳水來得相當突然，投資者擔心有什麼特大利空，出現了群體性集中拋售，以致當日滬市出現1707億元的罕見巨量，恰恰是這根大陰線一舉擊破了5日、10日、20日均線，引發了更大恐慌，股指進一步失守30日線。

　　粗粗看來似乎同樣是“斷頭鍘刀”，但是上週三的大陰線在三個方面不同於去年11月16日的下跌。首先，前者是下跌途中的反彈結束，而後者則是上行途中的短線回落，其重要的標誌是前者的60日、120日等中長期均線都在上方，而目前都在下方，説明中線趨勢前者是下跌，後者是向上；其次，從時間上看，前者是年末，後者是春季，春季往往是一年中最能産生大級別行情的時間段；再是本輪行情是在證監會新主席上任後，不斷推出有利於股市長期發展利好新政背景下展開的，行情不會輕易收場。

　　從技術面看，上週四股指下調至2366點，已接近上漲的三分之一位，且又是120日線附近，2350點附近有強支撐，所以，急跌可能已進入“一步到位”的區間，退一步講，即使回落到60日線的2310點，也已經不遠。

　　從基本面看，今年政府工作報告提出的經濟目標是GDP增速7.5%，CPI增速4%。新目標意味著投資者對經濟過熱、滯脹、衰弱的認識標準發生了變化，進而會影響到投資行為的變化。

　　在已公佈的前兩個月經濟數據中，規模以上工業增加值同比增11.4%，為29個月以來新低；固定資産投資同比增21.5%，創過去9年來新低；2月份貿易逆差創10年之最，數據顯示經濟處於下行狀態。與經濟疲弱相對應的是，2月新增貸款快速下降，其中銀行受制于存貸比是一方面，更主要的是企業對信貸的需求下降，這與去年的“爭貸”有天壤之別。儘管2月份CPI降至3.2%，跌破了一年期定存利率，但目前國際大宗商品價格居高不下，國內漲價潮已從農副産品蔓延至工業品，下半年的物價走勢還存在一定的不確定性。

　　在基數與持續調控作用下，今年CPI低於4%或是大概率事件，今年宏調政策既不會顯著放鬆“保增長”，也不會再度緊縮“控通脹”，股市的冷暖更多取決於基本面謹慎與流動性充裕之間的博弈。一方面，經濟景氣度下降導致行情估值水平下移；而另一方面，流動性充裕則促使市場估值水平恢復與提升。基本面的謹慎約束了指數反彈高度，流動性充裕則決定了個股行情的活躍度。因此，近階段行情仍將維持指數滯漲、個股快速輪動的局面。