創業板絕地反擊會否曇花一現

    創業板上漲僅僅是超跌反彈

    昨天的市場在探底後開始回升，創業板成為反彈的急先鋒。怎麼看待昨天的市場走勢，也就可以為創業板未來走勢看得更清楚一些。我今天看了一些券商的晨會報告，仍是看空佔據主流聲音，多方現在基本被消滅。他們主要判斷股指在急跌之後，技術上有超跌反彈的要求。

    比如，申銀萬國的錢啟敏判斷，根據目前行情，短線大盤以弱勢企穩為主，調整尚未結束，後市仍有反復探底過程。方正證券也注意到成交量雖較之前一交易日大幅減少，但並未縮減到大盤見底的水平，説明市場對後市分歧依舊較大。多空因素交織，大盤短線有望再度步入抵抗式調整態勢，甚至不排除出現進一步反抽，但年線附近有一定壓力。

    中信證券雖然認為A股快速下跌的概率有限，但還是認為短期將面臨調整壓力，規避風險，觀望局勢。

    國信證券則認為股指可能在2600點附近獲得支撐。所以，市場在看空觀點基本上獲得共識，昨天盤中也沒有體現資金踴躍接盤的現象。

    這樣判斷的話，創業板的上漲，也僅僅是超跌反彈而已。其一，指數本身在急跌之後，有反彈的要求，而在整體環境缺乏資金的情況下，創業板成為突波口。昨天的創業板創出了上市的新低點824點，超跌反彈，其中有很多是從高位下跌，跌幅超過40%的比比皆是，有點甚至達到70%。也就是很多個股高位套牢盤比較多，跌深之後拋盤比較輕，容易出現少量資金就可以推升一定的漲幅。其二，創業板中確實有些股票成長性不錯，在市場的情緒之下被錯殺。我們接觸的業內人士有很多都認為將來成長股會有超出市場預期的收益，他們的目光還是在成長類個股中選擇。其三，目前滬深300樣本股動態市盈率已經非常接近2005年上證998點以及2008年1664點時的水平，繼續向下的空間有限，而中小板的市盈率和前期的兩大底部相比仍要高出50%甚至100%，因此仍有較大調整空間。創業板情況比中小辦更加嚴重，同樣會有持續調整，風險有待進一步釋放。所以，在整個大勢向下的情況下，指望創業板的大幅反彈是不現實的，所以昨天創業板地表現也僅是超跌反彈而已。至於高度，得邊走邊看了。

    市場擔憂經濟出現滯漲格局

    市場最為擔心的是經濟會出現一種滯漲的格局，國信證券對目前經濟狀態給出了他們的界定。重申，不存在基於總需求的“經濟下滑説”的證據。電力生産有顯著增長，卻還不夠，綜合總需求非常強勁，需求確定性地存在比生産增長更為顯著的增長。4月份的發電量、工業增加值增速的下滑顯示供給缺口擴大，4月份三大需求指標運行態勢良好，在高基數的背景下，出口增長29.9%、固定資産投資當月增長接近26%、社銷總額增長達到17.1%，綜合而言是非常快的增長速度，涵蓋在社銷總額中的汽車銷售出現一定下滑，但是也必須看到，日本因素帶來的供給減少在其中發揮一定的作用，消除後，汽車增長有望恢復，同時必須看到，汽車與社銷數據的綜合，隱含著4月份剔除汽車的消費增長處在非常高的水平。他們推論：1、短板提高的經濟效益極高，比如電力、煤炭等供給的木桶短板解決起來的邊際效益非常高，因為經濟中其他生産環節都閒置等著，在電力缺口滿足的情況下，閒置環節利用起來的邊際成本很低。因此，電力短板解決過程將是實體經濟增速朝著需求錨定的速度挺進的過程，而這將是一個更高的速度。2、短板主線的行業産品價格將步入確定性的上漲通道，明確的短板行業包括電、煤，也包括受制于電力供應限制的一些上遊原材料。3、五六月份的經濟增長數據不會差。他們較為明確地説，5、6月份工業增加值同比將回升，至6月可能重新達到15%-16%的水平（因去年對應基數下滑）。4月份的這種波動也沒有什麼意義，畢竟去年4月是一個經濟的小高峰。需求被庫存起來，買家排著隊等生産供應，這無疑是在將下階段企業開工和經營增速錨定。須對有需求的情況下，微觀企業組織生産、獲取盈利的能力抱以充分信心。