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解讀糖廠“拖字訣”

發佈時間:2012年03月21日 17:53 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  去年期糖大跌,引發糖廠要求政府出臺收儲政策支撐糖價。經過近一個月的討價還價後,發改委終於在2月8日出臺了收儲政策,分兩批共收儲100萬噸,按各不同收儲倉庫設置不同最高價,同時有一個共同的最低限價─6550元/噸。

  按常理,政府出臺收儲政策是為了保障農民和白糖産業鏈的合理利益,而糖廠要求收儲是因為現貨價格達不到正常利潤,希望通過收儲來銷售白糖,獲得正常利潤。但是目前收儲進程不順利,糖廠交儲意願不強。通過分析最近3輪收儲結果,筆者認為,糖廠“項莊舞劍,意在沛公”。

  第一批50萬噸收儲計劃到目前為止已經進行3輪,耗時超過1個月,累計收儲26.8萬噸,顯然交儲意願不足。同時從交儲地點來看,截至第二輪已經完成收儲任務的倉庫有四川德陽、山東青島、廣東小塘、山東濰坊、山東泰安、山東日照、廣東湛江、海南傽州等8個庫。而作為主産區的廣西倉庫,截至第二輪總共僅交儲9900噸,而分配給廣西倉庫的交儲量有5萬噸。第三輪具體的交儲結果沒有出來,但是廣西交儲的量偏低是大概率事件。既然收儲的提議是糖廠提出,而且目前廣西現貨市場均價低於6550元且銷量不佳,為什麼糖廠都不積極交儲呢?合理的推斷只有一個:糖廠看好後市糖價,採用了“拖字訣”戰術。

  白糖現貨價格季節性分析顯示,糖價一般在2-5月份處於下跌,5月份開始上漲。其背後的邏輯也非常清晰,2月份隨著春節的過去,下游消費需求降溫,同時新糖大量上市,供需面將呈現一段時期的寬鬆。5月份以後,隨著夏天到來,下游消費需求旺盛,同時白糖産量已經確定,現貨價格將出現上漲。在經歷了2010年和2011年兩年的白糖牛市後,糖企均對夏季高利潤有了很深的期盼。因此,雖然目前現貨市場疲軟,國儲收儲價格相對來説有利可圖,但是為了將來能夠有更好的收益,糖廠也不願意在相對低價進行交儲。

  此外,如果糖廠積極交儲,在目前新糖大量上市的情況下,100萬噸的收儲量將很快被交滿。這樣,6550元的收儲支撐價將不復存在。而且國儲也多了100萬噸的國儲糖,將來可以對可能的高價糖進行調控。因此,目前不交國儲對糖廠來説是最佳選擇。

  糖廠的“拖字訣”目前看來十分成功,白糖現貨價格雖然疲軟,但是也跌幅甚小,而期貨價格更是窄幅震蕩。如果按照這個走勢持續到需求旺季到來,糖廠將獲得最大的收益。但是我們也不能忽視其中存在的一些潛在風險。首先,由於大量新糖上市,許多糖廠積累了大量庫存,如果資金鏈偏緊導致某些糖廠急於賣糖套現,則收儲可能會在需求旺季前完成,導致糖廠聯盟的破裂。其次,隨著新糖的大量上市,以及大量走私糖的流入,可能使得現貨市場繼續下跌,影響市場心態,導致糖廠對未來後市悲觀,從而使得交儲積極,“拖字訣”失效。

  由於供給增加,而且需求清淡,目前期貨價格上漲的可能性非常小,但是存在下跌的可能性,因此筆者認為6600點左右可以持有空單。在5月份以前,持有空單的風險較小,如果在5月份前,空單還不能獲利則可了結頭寸。(長江期貨 黃尚海)

  (來源:新華網)

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