週三展望：重點佈局十板塊潛質股(名單)

　　建材行業：給予“買入”評級

　　專題：建立水泥行業經營數據跟蹤圖譜以豐富行業研究體系

　　建立行業經營圖譜以動態跟蹤報告期和季度水泥行業利潤變化情況以簡單投資，進而豐富和完善我們的行業研究報告體系！我們分解07 年至今行業經營數據，時間軸上，分報告期和季度；區域軸上，從全國分解到具體省份；利潤指標上分解為噸價格、噸毛利、噸費用、噸利潤指標。以期直觀了解水泥行業真實盈利情況。圖譜的簡歷可提前有效前瞻水泥行業上市公司定期業績。

　　全國：1-2月利潤增速>；；>；；收入增速>；；産量增速，盈利質量改善顯著

　　2011年1-2月我國水泥行業實現利潤70億元，增速171.9%；利潤增速（171.9%）>；；收入增速（38.1%）>；；産量增速（9.1%），毛利率18.1%（+5.2），利潤率7.9%（+4.1）.1-2月我國水泥行業新增供給衝擊動能減弱，需求保持穩定，供求邊際改善；雖能源成本高企，但産品價格特別南部地區自去年4 季度大幅提價後保持高位穩定，産品毛利率同比10年同期大幅提高是銷售凈利率提高和利潤增速大幅高於收入增速的主要原因；

　　進一步分解，産品噸凈利提高主要源於噸毛利的提高。分報告期：1-2 月産品噸毛利79.1 元，較10 年同期提高28.0 元；噸費用40.4 元，較10 年同期提高7.4 元，噸凈利34.4 元，較10 年同期提高21.4 元。

　　區域：南部地區景氣明顯高於北部，1 季度華東、中南改善明顯

　　靜態角度，報告期內南部地區水泥行業景氣度高於北部地區，噸凈利由高向低排列依次為華東、東南、中南、華北、西南、西北、東北；

　　動態角度，華東、中南、東南、西北、華北區域的噸盈利水平優於 10 年同期，西南、東北區域的噸盈利水平相較10 年同期下降；1-2 月凈利變化排序依次為華東（+57.8元）、中南（+28.8元）、東南（+19.4元）、西北（+13.3元）、華北（+7.8元）、西南（-8.3元）、東北（-12.9元）；

　　盈利質量角度，海螺、巢東、華新、天山、江西、尖峰業績改善程度最優。

　　靜態角度，報告期內安徽、浙江、江西、海南、山東噸凈利最高，寧夏、貴州、遼寧、黑龍江、山西噸凈利最低；

　　動態角度，分報告期：1-2月安徽、浙江、湖北、山東、上海噸毛利提高幅度最優，寧夏、新疆、青海、陜西、黑龍江噸毛利下降幅度最大；安徽、新疆、浙江、上海、江西噸凈利提高幅度最優，寧夏、貴州、陜西、黑龍江、雲南噸凈利下降幅度最大；分季度：1-2月安徽、浙江、湖北、山東、上海噸毛利提高幅度最優，寧夏、新疆、青海、陜西、黑龍江噸毛利下降幅度最大；安徽、新疆、浙江、上海、江西噸凈利提高幅度最優，寧夏、貴州。陜西、黑龍江、雲南噸凈利下降幅度最大綜合比較31 個省市自治區1-2月噸毛利和噸凈利的同比提升和下降變化圖譜，分析認為，以噸盈利水平同比提高為標準，重點公司2011年1季度盈利質量改善程度最優的是海螺水泥（600585）、巢東股份（600318）、華新水泥（600801）、天山股份（000877）、江西水泥（000789）、尖峰集團（600668）。

　　（陳浩武光大證券（601788））