楚天金報訊 黑牛食品（002387）：當前公司的液態産品以花生牛奶為主，市場非常認同，原因有：1.花生牛奶空間大，選擇跟隨戰略很重要的一點是選對産品。保守估計，目前全國做花生牛奶的廠家有100多家，其中以銀鷺市場份額居首，據估計銀鷺2011年花生牛奶銷量大概為60億元，且目前市場沒有老二。2.公司規模僅區區幾億元，很難抵擋新品失敗的風險。不像洽洽食品收入規模大，品牌力強，有資本有能力去培育一個新品薯片。3.跟隨中不乏“創新”，如口味多樣化等。4.跟隨策略也可成功，如達利集團的很多産品採取跟隨策略，如“和其正”涼茶，“可比克”薯片等都取得驕人的成績。

　　花生牛奶預計今年翻番增長，未來3年有望達15億。公司目標為“二當家”，如果按照快消品1/2法則，即當競爭達到穩定時，老二擁有老大1/2的市場份額，按銀鷺60億元的規模，則公司空間可達30億元。經過兩年時間的沉澱，目前液態飲品的有效經銷商超過300個，按10億元規模推測的話，一個經銷商平均一年實現300萬元很輕鬆，即地面渠道對公司産品的推力已形成。另外，去年下半年開始，在渠道鋪貨的同時，公司已在重要的6個地方衛視進行廣告投放，推力和拉力的營銷網絡已搭建成型。公司主要渠道在中部地區的三、四線及農村市場，這些區域未來消費潛力非常大，目前農村居民食品支出僅為城鎮居民的0.4倍。

　　2011年4季度基本確定為經營好轉的拐點，盈利預測為:預計2011-2013年EPS　分別為0.42元、0.68和0.93元，對應于2011年-2013年的PE　分別為39倍、24倍和18倍，目前液態奶銷售勢頭很好，存在超預期的可能，我們上調目標價至23元，維持“買入”評級。（廣發證券）