中國A股市場從來不缺乏熱錢的身影，特別是05年中國實行匯率改革以來，熱錢一直在A股市場中扮演重要角色。我們不能説，A股市場每次大的波動都與熱錢有關，但卻可以説，每次熱錢大的流動都會引發A股市場的震蕩。

　　昨天市場出現戲劇性下跌，很多人把矛頭直指溫總理有關房市調控的講話，認為溫總理“調控不能放鬆”，“如果放鬆，將前功盡棄”的言論沖刷了政策放鬆預期，因為在此之前，市場一直有所期待，認為中國經濟增速的下行將會倒逼政府稍微放鬆政策。

　　其實，如果系統的來看溫總理答記者問的有關講話，可以發現市場有很多誤解。首先，溫總理並沒有否定房地産作為支柱産業的作用，他強調要保持房地産市場長期平穩發展，房地産市場發展不好會拖累整個經濟。其次，溫總強調“2012年將經濟增長目標降至7.5%是主動調控的結果”，並著重指出，“中國的經濟總量已經達到47萬億元人民幣，在這個基礎上，增長7.5%並不算低”。這説明最高決策層並不認為當前經濟發展存在需要政策“救助”的問題。

　　因此，若想厘清楚市場暴跌的深層次原因，還需將視野拉得更寬一些，這就需要聯絡到文章開頭所談到的熱錢了。正如亞洲財經首席評論員謝峰先生所言，股市漲跌的本質是資金的流動。在我看來，昨天市場出現的戲劇性一幕，與其説是偶然，不如説是熱錢流出的必然結果。雖然我們很難完整定義熱錢的概念和界限，但經驗性的來講，通過美元指數這個“參數”，還是能夠窺探到熱錢的總體動向。因為，美元指數走勢本身反應的是全球資本流進流出美國的力量對比，是資金流動的結果。

　　而最近美元指數一直強勢上行，意味著中國等新興經濟體國家的熱錢正在流出，它們正在積極回流美元資産。就目前情況來看，熱錢向美元資産流進可能會持續一段時間，主要原因在於美國經濟得到較好復蘇，最近剛結束不久的美聯儲議息會議明確表示“美國經濟正在溫和復蘇”、“失業率將逐步下降”。撇開其他因素不談，至少在中短期內，市場對美國經濟向好的預期不會改變，這將支撐熱錢進一步回流美元資産。

　　對中國A股市場而言，熱錢持續回流美元資産，必然會加劇市場的波動，昨天市場的調整不排除是熱錢持續流出後一次集中性的風險釋放，從資金層面來看，如果觀察不到美元指數有回落的跡象，對市場的震蕩風險就必需防範。

　　不過，亞洲財經首席評論員謝峰先生表示，央行貨幣政策委員會委員剛剛“換防”，一直強調政策偏緊的北京大學國家發展研究員教授宋國青成為三名新委員中的一員。今年2月份，宋國青表示，由於1月的新增貸款、社會融資規模和出口等經濟數據不佳，貨幣政策需要稍微再松一點。實際上，他在很多場合都提出政策需要稍微放鬆，他的加入有可能影響到未來貨幣政策的風向。如果政策真能切實放鬆，就能很好的對衝熱錢不斷外流的風險。（亞洲財經）