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貨幣政策放鬆空間打開 期指預期不斷改善

發佈時間:2012年03月14日 18:34 | 進入復興論壇 | 來源:新華網 | 手機看視頻


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  經濟仍在探底,牛市尚待時機

  預期不斷改善,信心逐漸增強

  股指高位回落至20均線後,隨著利好驅動,股指再度上揚,滬深300指數重新站上上漲趨勢線。2月CPI大幅回落,開啟貨幣政策進一步放鬆的想象空間。

  2月CPI同比大幅回落至3.2%,明顯低於市場預期,其中食品價格節後回落,以及翹尾因素下降是CPI回落的主要原因。2月PPI符合預期,受近期大宗商品價格上漲影響,PPI環比上漲0.1%,但在市場需求疲軟下,大宗商品繼續大幅走強的空間有限,預計3月PPI同比或將進入通縮區間。隨著通脹回落,“正利率”在消失兩年之後再度重現,而根據歷史經驗,“正利率”重現將成為貨幣政策加快轉向寬鬆的一個重要條件。

  生産和需求增速放緩超預期,短期經濟仍未觸底。1─2月工業增加值同比增長11.4%,比去年12月的12.8%大幅回落,明顯低於市場預期。代表國內需求的社會消費品零售總額實際增速,從去年12月的13.4%大幅回落至10.4%。與此同時,固定資産投資增速仍然處於21.5%的相對高位,其中地産投資推動作用仍然較大,但在地産調控難以看到轉向、樓市需求持續低迷下,固定資産投資增速未來可能大幅回落,對於進一步拉低經濟增速的負面影響不可忽視。海關公佈的進出口數據顯示,季調後2月出口同比增速回落到4%,創出2010年以來新低,外部需求持續疲軟將加大國內出口行業的生存壓力。在內外壓力下,拉動經濟增長的“三輛馬車”均有動力不足的跡象,經濟增長仍需借助政策的驅動。

  9日央行公佈的2月金融統計數據顯示,2月M2增速小幅反彈至13%,但人民幣新增貸款進一步回落,而2月高達314.9億美元的貿易逆差,降低了貨幣源生派生能力,加大了市場對M214%的增長目標能否實現的疑慮。但從另一個角度去看,1月和2月累計新增貸款近1.45萬億元,在8.5萬億元的年新增信貸目標假設下,8.36%的佔比甚至略高於2006年以來同期8%的放貸進度,這顯示央行有意平滑信貸增長在年內的分佈,而整體進度仍在可控範圍之內。後期隨著貨幣政策進一步放鬆,貨幣增長不大可能成為制約經濟增長的絆腳石。

  雖然經濟仍未見底,但政策進一步轉向的預期以及市場整體估值優勢將使市場維持強勢,多週期共振之時將引來牛市揚帆之日。(作者 林錚單位:國貿期貨)

  (來源:新華網)

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