連續6個交易日頂著2570“高壓線”反復振蕩，在市場期盼已久的“降準”消息刺激下，週一滬深300大幅高開再創新高。但股指並沒再接再厲站上壓力位，午後在金融板塊回落拖累下，股指收盤再度躺在趨勢線上。價格對於趨勢線過度頻繁的親密接觸將減弱趨勢的可靠性，後期走勢不容樂觀。

　　其只要認清這波行情的邏輯，無論從基本面還是技術面上分析，週一市場走勢都在情理之中。

　　首先，央行“降準”並沒有有效改善流動性預期。上週末央行宣佈下調存款準備金率是流動性不足倒逼所致，受銀行流動性日益趨緊推動。除釋放4000億元的流動性之外，未來兩個月流動性缺口仍然高達萬億元。根據央行今年14%的M2增速預計，年內新增貨幣流動性將近12萬億元，每季度至少達2萬億元。根據預測，今年新增外匯佔款將從月均2500億元縮減至1600億元左右，在不考慮財政存款逐月增加情況下，2、3月僅3000多億元的外匯佔款和4000億元的流動性釋放，再加上公開市場上2300多億元的到期流動性，要支撐高達2萬億元的流動性增長，缺口明顯。流動性增加不足，銀行放貸能力將受到限制，未來一段時間，市場流動性仍將維持“緊平衡”，倒逼寬鬆情形或將再次出現。在貨幣政策階段放鬆沒有實質性進展前，市場反轉難以形成。

　　除了流動性外，市場關注的另一個焦點——上市公司業績增長和經濟增速一季度不容樂觀。從已經披露業績預告的公司看，虧損和業績減少的公司達三分之一。銀監會最新公佈的銀行方面業績也不及市場預期，加上四季度銀行不良貸款率由“雙降”轉為“雙升”，年內鉅額地方債務到期，加大了銀行後期業績的不確定性，高增長恐難持續。

　　技術方面，1月以來隨著行情發展，A股上漲趨勢日益趨緩，上漲通道成為楔形形態，這一形態並非穩定的上漲形態，後期大幅調整概率很高。滬深300連續多日衝高回落再度使得多技術指標形成背離形態，加上日線上MACD持續背離，多週期“共振”將加大市場風險。

　　市場期待已久的“降準”艱難破繭，但僵持已久的多頭已力不從心，央行放水猶如興奮劑，謹防多頭借利多出逃，而讓週一行情成為近期上漲的“最後一跳”。 （作者林錚單位：國貿期貨）