同樣的股權，由上市公司巨力索具增發收購還是由其大股東巨力集團現金收購，兩者間有近30%的差價，這是記者近日獲得的一份材料中透露的信息。如今看來，無論是當初收購資産時披露的寥寥信息，還是後期光伏行業的急轉直下，乃至此番巨力集團體系內的低調流轉，均“暴露”出最初收購決定的倉促欠妥。

　　去年5月17日，光伏行業還停留在2010年火爆的餘熱中，巨力索具趁勢發佈增發預案，宣佈將向不超過10名對象發行不超過6100萬股，募資12億元用以收購大股東巨力集團控制的子公司巨力新能源100%股份並對其增資。其中，巨力新能源6.16億股股份對應的收購價款為8.5億元。除巨力集團、天華陽光外，35名關聯自然人股東和其他152名自然人股東也將實現股權變現。

　　儘管12億元的融資規模相當於再造一次巨力索具的IPO，但在當時的增發預案中，公司對這次“跨界”收購僅初步披露擬購資産的大致情形，尤其未提及估值合理性，僅表示將授權董事會辦理具體事宜、確定具體方案。很多業內人士對此頗有微詞。但僅3個月後，同年8月16日，公司以光伏産業波動性為由取消增發，關於此次收購的種種疑問也未得到進一步解答。

　　然而，在巨力集團內部，巨力新能源的股權調整一直在進行中。記者獲悉，在巨力新能源借殼未果後，近日巨力集團以現金方式收購巨力新能源部分自然人股東股權。此次收購之前，巨力集團持有巨力新能源54.53%股權，天華陽光持股3.73%，35名關聯自然人及其他自然人分別持股14.3%、27.44%。此番巨力集團分別從兩類自然人處收購了4.57%和8.92%的股份，合計13.49%約8310萬股，轉讓完成後巨力集團持股比例上升為68.02%。為此，巨力集團出資8310萬元，對應每股收購價格1元。而以去年5月的增發募資收購價格8.5億元計算，巨力新能源6.16億股對應收購價格為每股1.38元。這意味著在不到一年時間內集團現金購買的價格較原先便宜近三成。

　　同樣是巨力新能源，由上市公司從市場中定向增發募集資金購買的價格與大股東體內收購時的價格有著明顯差異。誠然，由於上述股東多為巨力集團員工或楊氏家族成員，體內流轉的價格自然包含協商成分，給予一定程度折扣也非完全與常理相悖，同時，上述打折或也包含了光伏行業基本面巨變帶來的估值調整，不過這恰恰印證前次增發的倉促欠妥。

　　不同於資産重組或急需主業恢復營運能力的情況，巨力索具原有業務足夠突出，客觀上並不存在需要轉型或拓展新主營的緊迫性。此外，涉足光伏雖可能“錦上添花”，但從收購資産遠高於原業務的負債率看，亦足以讓公司背負較高的負債及更大的經營風險。而從後期公司放棄增發、光伏行業的低谷到來看，以及大股東“降價”收購看，公司當初增發實屬考慮不足。但願這只是公司和大股東的“無心之失”。(記者 趙一蕙)

　　(來源:上海證券報)