房地産信託最近的日子著實不太好過。隨著國家對樓市調控政策的不斷發酵，開發商資金鏈開始繃緊，房地産信託産品的系統性風險也加速上升，投資者對産品更是望而生畏、少有問津。曾經如日中天的房地産信託一下子成了過街老鼠，“人人喊打”！面對如此情景，我們不禁要問：“房地産信託，你還hold住嗎？”

　　不得不説，房地産信託真有些撐不住了。據統計，大約有7000億元房地産信託還款期將集中在今後三年，其中今年預計到期信託規模2234億元，總還款額約2500億元。從今年一季度開始，房地産信託各季度兌付的規模呈逐漸增長的趨勢，其中分別在第三季度及明年的第二季度達到峰值，規模分別為439.59億元及505.70億元。房地産信託兌付的小高峰正逐漸臨近。可是，考慮到國家對樓市調控政策的不放鬆，房地産市場短期回暖的可能性微乎其微。因此，兌付潮的集中到來，意味著房地産開發商將面臨更加嚴峻的資金壓力，這無疑將提升相關信託産品的風險等級，也為房地産信託的遠期發展蒙上沉重的陰影。

　　顯然，市場正在不斷驗證著這個悲觀的論調。據悉，多個房地産信託産品已經出現提前兌付現象。比如，天津信託發行的“正元投資?信達地産股票收益權投資及回購集合資金信託計劃”宣佈提前終止，終止日期為2月10日，這只投向房地産的集合信託計劃原本2012年5月到期，實際終止清算比合約期早了3個月。

　　對此，中國利得財富管理研究院指出，從目前整個房地産信託市場來看，面對兌付壓力，融資方一般會以新還舊、先墊付自有資金再追償、拍賣抵押物等方式來釋放資金壓力，提前兌付仍為少數。不過考慮到市場環境的不確定性，提前兌付是信託公司防範風險的舉措，通過當下的準備來防範未來可能的風險也是正常的行為。因此，不必為産品提前兌付過分憂慮，房地産信託的風險基本還是可控的。

　　然而，市場的擔憂並沒有出現好轉，而是不斷延續。從信託公司目前業務開展態勢看，部分公司出於風險防控已經主動停止了房地産信託業務，其他開展房地産信託業務的公司也更趨謹慎，在選擇交易對手方面也只選擇上市公司或知名房地産開發企業。再加上嚴格的房地産調控政策短時間內不會退出，房地産信託的發行規模也隨之明顯下降，投資者的投資熱情持續降溫，逐漸將注意力轉向了其它信託産品。

　　由此可見，房地産信託正經歷著最不好的光景，其陣痛期還將繼續延續。不過，正所謂“物極必反”，越是恐慌的時候或許也是最佳的投資機會。在此，中國利得財富管理研究院指出，作為為數不多的相對較高收益的投資産品，房地産信託的投資價值依然需要高度重視。（中國利得財富管理研究院特邀研究員─姜晨）