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匯豐集團3月1日公佈的最新一期《匯豐財智》報告説，亞洲過去多年享受人口紅利帶來的好處，但這一時代將結束。針對中國投資過度的觀點，匯豐提出質疑。
報告談到，在長期基本面分析中，人口變動趨勢尤為重要。擴張期的工作年齡人口數推動經濟增長，而反過來工作年齡人口進入收縮期則加大經濟下行壓力。中國和印度的情況都證實了這一點，而日本的經驗則提示，人口紅利不會永遠存在。
匯豐預計，5年後中國工作人口數將開始下降，和韓國、中國香港地區、中國台灣地區以及新加坡基本同步，泰國10年後會出現拐點。其他一些國家如菲律賓、馬來西亞、印尼和越南則仍在擴張期，但增速下降。
匯豐認為，雖然人口紅利拐點將出現，但得益於勞動力會繼續從農村向城市轉移以及勞動生産率的提高，中國經濟增長並不一定會出現停滯。當然，杠桿率上升、人口紅利見頂的趨勢值得高度關注。
對於中國的投資問題，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌領導的研究團隊認為，儘管中國投資佔GDP比重很高，但仍低於國內儲蓄佔GDP比重。近年中國雖大興基建，但鐵路網絡仍不及美國1880年的水平。平均勞動力資本存量不及韓國的20%。因此，該報告指出，中國的資本存量不論從總規模，還是從平均水平都遠低於發達經濟體，中國需要更多投資而不是減少投資，目前擔憂中國投資會收益遞減也為時過早。
對於全球經濟，匯豐報告認為，南歐各國政府財政所面臨的最大挑戰實際上來自於增長疲弱。歐元區作為一個整體需要重回增長。信用評級下調不應僅帶來“財政緊縮”的惟一結論。在美國方面，大選前政府不太可能繼續削減財政赤字，信用評級方面的前景仍然不確定。
(來源:國際金融報)
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