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航運行業
我們日前召開了“集運産業鏈電話會議”，邀請到集運業資深人士就歐線3月漲價最新情況及2012年集運業景氣波動進行了深入交流。
參會嘉賓認為，3月歐線提價並沒有高載運率支持，但由於目前運價處於盈虧平衡線下，且馬士基宣佈4月將再次提價，預計3月歐線提價應可持續。但4月各家聯盟將陸續恢復部分航線，歐線市場將受到明顯衝擊。
此外，由於油價持續上漲，目前船公司歐美航線的盈虧平衡運價明顯高於市場預期。按照目前的艙位利用率，即使3月提價成功，大部分船公司仍未實現盈利。
從歷史經驗來看，當運價還沒過盈利點時，船公司就還會有跟進提價的意願。一旦價格過了盈利點，船公司間行動的不一致就一定會産生，市場份額的佔有衝動會更強一些。
總體來看，2012年是訂單交付高峰，運力幅度比較快，對市場壓力比較大。其中，歐線將繼續受到超大型船的投放壓力，加船減速貢獻有限，且部分縮減航線將於4月陸續恢復，歐線運力壓力將較為明顯，運價存在劇烈波動風險。美線運力增長溫和，而貨量增長將好于歐線，供需有望實現增量匹配。
我們同意嘉賓的看點，認為即使3月提價成功，集運公司盈利情況仍將明顯低於市場預期，同時考慮到部分航線將於4月開始恢復，預計歐線4月再次提價將難以持續。我們認為，上半年集運公司仍將出現普遍虧損，全年扭虧難度較大。
投資建議：目前集運公司股價已反映提價預期，估值缺乏吸引力。考慮到4月運價的不確定性加大，建議投資者謹慎對待。
國信證券
(來源:東方早報)
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