國家開發銀行28日招標發行該行2012年第十期金融債券。發行結果顯示，本期5年期浮息債中標利差72個基點，略高於此前市場預期。分析人士指出，降準後市場資金面未出現大幅改善，市場心態略顯謹慎。此外，浮息債及各品種新債供給量較大，也是本期債券發行情況較平淡的重要原因。不過對於後市，此間多數機構認為，市場仍將在資金面緩步改善的推動下繼續走好。

　　中標利差72基點

　　中債網28日公告顯示，國開行當日招標發行的5年期定存浮息債中標利率為4.22%，經招標確認的利差為72個基點。本期債券為國開行2012年度第十期金融債，計劃發行不超過150億元。

　　市場此前預期本期浮息債中標利差均值在69個基點左右，本期金融債實際中標利差要略高於市場預期。與此同時，交易員稱，本期債券認購倍數為2.1倍，從認購倍數上看，市場對於本期新債仍表現出相對較好的認購熱情。中金公司認為，定存浮息債經過前期利差下降的調整，目前估值回到中性水平，相對固息債的交易機會不大但仍具有配置價值。

　　據27日銀行間到期收益率曲線顯示，5年期浮息政策性金融債的利差水平在70基點附近。本期浮息債72個基點的中標利差要高於二級市場水平。

　　Wind統計數據顯示，今年以來浮息債發行數量較多，其中金融債的浮息品種共計發行5期，均為國家開發銀行發行，發行期數分別為2012年第三、四、六、八、十期。

　　市場做多熱情不足

　　對於本期債券實際認購倍數較大的原因，哈爾濱銀行宏觀分析師崔小龍稱，近期全球風險溢價回落，國內經濟加速下行的趨勢有所緩解，浮息債與固息債的利差區間有所收窄，顯示出市場降息預期有所緩解，或者預期降息時點向後推遲。而浮息債憑藉較大的息差收益仍有一定的配置價值，比較受市場投資者的青睞。

　　崔小龍同時指出，本期浮息債中標利差略高於市場預期，顯示出市場做多熱情不足。這主要由於近期債市供給壓力漸漸凸顯， 一級市場帶動二級市場的現象也較為明顯，同時資金面依然不太給力。雖然央行下調存準後，市場利率運行中樞大幅下降，但中長期銀行間流動性依然偏緊，緊平衡的流動性格局依然壓迫市場神經，抑制基本面與政策預期引發的多頭情緒的釋放。

　　國海證券分析師高勇標也表示，本期浮息債中標利差高於預期在很大程度上仍然是受到資金面因素的影響。本週正回購和央票的重啟，顯示出央行並不願意將市場預期維持在太樂觀的狀態，央行年內首次降準實際釋放的資金並不太多。同時，近期新債以及今年以來浮息債供應較多，短期內降息可能性較小，因此本期浮息債的中標利差被推高。

　　不過，對於當前債券市場的表現，此間多數機構認為，雖然市場心態仍略顯謹慎，但債市中期向好格局仍將會持續。中金公司、中信建投等機構研究觀點認為，2月份宏觀經濟將呈現增長和通脹雙雙回落的特徵，基本面依然對債市有利。伴隨著資金面的逐步改善，市場偏暖的氣氛將繼續提振一級市場新債的發行。

　　國開行2012年前十期金融債發行情況

　　名稱 招投標日期 期限(年) 招標標的 中標利率(%) 中標價格 中標利差 實際發行總額 認購倍數 首期票面利率