【市場觀察】

　　政策暖風開啟股市融冰之旅 市場有望回歸慢牛行情

　　預期糾偏 “蝸牛”有望回歸“慢牛”

　　民生證券：慢牛行情初具條件

　　政策面有底可依 大盤正處在轉勢期

　　【市場研判】

　　大盤化險為夷 短線盤局將破

　　降準效應未發酵 市場或前低後高

　　南方基金：多重利好刺激市場反彈延續

　　政策暖風開啟股市融冰之旅 市場有望回歸慢牛行情

　　央行上週末宣佈調降存款準備金率，對股市的影響終於得以顯現，繼週一小幅上漲之後，週二滬指再度上漲，並一舉站上半年線。21日，滬指報收2381.43點，較前一交易日漲幅為0.75%；深證成指報收9695.87點，較前一交易日漲幅為0.82%。

　　隨著政策暖風頻吹，利好消息不斷涌現，股市已經在震蕩中逐步回暖，這能否會激發投資者的做多熱情？滬指又能否在半年線附近站穩腳跟高歌猛進？

　　連續上衝站上半年線

　　儘管央行宣佈調降存款準備金率的消息給股市帶來了利好，滬深兩市週一雙雙跳空高開，上午維持高位震蕩走勢，但下午並沒有引發市場持續的做多熱情，反而激起了一定的拋壓情緒。隨著生物醫藥、食品飲料、公用事業、有色金屬等板塊走弱，股指震蕩回落，最終以微漲報收。

　　週二，受外圍市場的影響，滬深兩市小幅高開後繼續呈現震蕩格局，午後大盤由弱轉強，收復失地，連續站上5日、10日均線。傳媒、新能源等走勢強勁，煤炭、智慧電網、金融、地産等權重行業表現活躍。臨近收盤在大量買盤的涌入下，指數出現迅速拉升，滬指小幅上漲並一舉收復半年線。

　　分析人士認為，A股市場週一衝高回落走勢，主要是因為市場預期的地産股等受益於調降存款準備金率的板塊並未如期走強，備受貨幣政策收緊壓力的地産股以及與地産密切相關的水泥、工程機械等産業股表現平平，使大盤的後續買盤力量不足。此外，自1月6日2132點低位反彈以來，滬指累積漲幅已經超過10%，市場已累積不少獲利盤，如此漲幅無疑使得投資者在利好消息的驅動下獲利出場，半年線附近仍存在一定壓力。

　　暖風頻吹利好不斷

　　事實上，近期利好消息不斷涌現，央行近3年來第二次調降存款準備金率，被市場視為存準率進入下降通道的一次確認。國信證券分析師認為，對股市而言，此次“降準”表明，未來流動性將會明顯得以改善。如果繼續放鬆，意味著政策從“抗通脹”逐漸地轉移到“保增長”，這將提振市場信心。

　　而作為股市的管理層，證監會最近也不斷傳遞利好的信息，一方面修改收購辦法鼓勵大股東增持，將持股30%以上的股東每年2%自由增持股份的鎖定期從12個月降至6個月，以進一步鼓勵産業資本在合理價位增持股份；另一方面為解決基金募集困境，證監會相關部門正在研究，將新基金成立的募集門檻，從2億元下降到5000萬元，這均對市場情緒有較好的提振作用。

　　經濟數據的好轉也給股市“加油”。央行20日公佈的數據顯示，1月金融機構外匯佔款餘額為254996.23億元，外匯佔款結束了連續3個月的下滑趨勢。據此計算，1月外匯佔款增加1409億元，這是外匯佔款在連續3個月負增長之後首次轉為正增長，有望緩解市場流動性。

　　未來向好但會有調整

　　“如果2月份外匯佔款增長繼續放緩、新增貸款難以回升，那麼3月份仍可能下調存準率。”中央財經大學證券期貨研究所研究員宏皓分析認為，在存款準備金率進入到下降週期後，股指有望進入慢牛行情。加之管理層加大了股市改革的力度，而高層也相繼表態中國經濟不會硬著陸，市場中長線有望向好，牛市起點就將從2132點開始。

　　宏皓表示，在綜合判斷外部經濟、投資、房地産等因素後，貨幣政策將在穩健的取向下延續預調微調思路。不過，短期市場處於相對高位，在獲利盤不斷回吐的壓力下，只有調整出一定的空間，才有重新上攻的趨勢，短期市場的下探空間也較為有限，預計震蕩整理行情還會延續。

　　但是，中金公司首席經濟學家彭文生對股市反彈的力度卻並不樂觀。彭文生認為，從國內的情況來看資本市場的發展，短期不悲觀，長期也不太樂觀，這就導致市場反彈的力度有限。短週期來看，政策有一定的總量放鬆，但長週期來看，中國經濟增長趨勢是放緩的。