記者 楊家謙

　　“降存準”作為重要貨幣政策，對整個宏觀經濟起著牽一髮而動全身的作用。對於剛迎來2012首次降存準，以及後續或將進入降存準週期和貨幣政策“適當寬鬆”的預期下。研究機構對於此背景下的各行業前景均持有樂觀態度。

　　2012首次降準 牽一髮動全身

　　中國人民銀行在2月18日宣佈從2月24日起下調存款準備金率0.5個百分點。此次下調將會釋放約人民幣3750億元流動性，並使存款準備金率的平均水平降至20%。

　　作為2012年首次降存準，已屬於市場“意料之內”的事情。此前央行在《2011年第四季度中國貨幣政策執行報告》中強調了2012年M2增速將保持14%左右的適當增速，已基本為今年貨幣政策“適當寬鬆”作出定調。

　　由於央行通過調整存款準備金率，可以影響金融機構的信貸擴張能力，從而間接調控貨幣供應量，貨幣供應量的多寡直接對各行各業産生深遠的影響，起著牽一髮以動全身的作用。而本次降存準也被各機構從不同行業的視覺進行解讀，目前來看一片利好。

　　利好銀行保險股

　　中信證券認為，在一季度經濟增長仍在繼續下降、CPI同比增速在未來幾個月內也會持續回落，以及流動性將向寬鬆方向發展的預期下，債券市場仍在‘慢牛’行情之內。“由於債券為代表的信用産品對於流動性反應更為敏感，所以此次降準對於此類産品的正面影響更大，我們維持‘信用産品將好于利率産品、政策性金融債好于國債’的判斷。”中信證券表示。

　　由於保險企業的資産配置當中，信用産品佔最大的資産比例，中信證券預測債券走向慢牛，同樣可理解為對保險企業的間接利好。

　　東方證券認為，不對稱降息就涉及到一個商業銀行的承受問題，作為近年來宏觀調控的最大受益者，商業銀行是完全具備這個承受能力的。從近日銀監會發佈的數據看，2011 年商業銀行的凈利潤達到10412 億元，比上年增長36.3%，足以承受1 至兩次的不對稱降息。

　　一直是銀行股“粉絲”的招商證券，這次也力撐降存准將利好一眾銀行股，“從靜態來看，本次下調存款準備金率對2012 年銀行業盈利影響偏正面，若釋放的存款準備金用於配置同業資産，疊加11 月30 日存款準備金下調的貢獻，利好上市銀行凈息差1.3~1.6BP，提升利潤增速0.6%~1.2%；從動態來看，貨幣乘數上升，存款增長改善，銀行信用創造能力提升，盈利能力增強；同時，流動性向實體經濟的傳導有利於提升經濟活力，緩解銀行資産質量壓力，利好更明顯。”

　　招商證券建議，積極關注在流動性情況好轉背景下銀行股的年報和一季報行情，強烈推薦民生銀行、興業銀行、深發展、工商銀行。

　　煤炭將滯後反應

　　招商證券從歷次降存準後的煤炭指數表現，分析得出，降存準對煤炭行業有一定利好。“在降準累積效應逐步顯現後，煤炭指數有望展開一波較大的行情。其背後的邏輯就是在寬鬆的經濟政策推動下，宏觀經濟有望好轉，進而推動煤炭行業基本面的好轉。”

　　招商證券研究報告還指出，降存準對煤炭指數有一定滯後效應。2008年10月8日，當年首次公佈下調存款準備金率0.5個百分點，煤炭指數在隨後的時間的下跌了26%。2008年11月26日，再次公佈下調存款準備金率1個百分點，煤炭指數在隨後的時間的上漲了22%。2008年12月22日，第三次公佈下調存款準備金率0.5個百分點，煤炭指數先是下跌了12%，但在隨後的時間裏大幅度上漲上漲了46%。

　　符合政策方向的地産商受益

　　對於房地産行業的影響，海通證券認為，前期央行、住建部已經明確表示“支持普通商品住房建設，滿足首次購房家庭的貸款需求”，在央行釋放流動性之後，資金有望逐步進入政策所支持的以上兩個領域。雖然中央層面對房地産行業沒有明確放鬆，但2012年流動性的擴大，以及地方政府對樓市政策的頻繁優化（提高公積金貸款上限、提高普通住房標準等），普通住宅和首次置業後期有望受益於政策組合。歷史數據顯示，以往首次“降準”3到6個月後，地産銷售和板塊走勢均有回升表現。海通證券建議，短期積極配置地産，分享“降準”紅利。

　　個股方面，海通證券看好板塊龍頭和彈性較好的二、三線個股，包括萬科、保利地産、招商地産、金地集團、首開股份、金科股份、榮盛發展、魯商置業、中南建設和福星股份。

　　對有色金屬價格形成支撐

　　中信建投證券認為，有色金屬價格目前取決於中國的需求量，降存準對需求量則有提升作用。降存準意味著國內流動性放鬆預期逐漸兌現，將改變亞洲的大宗商品現貨需求，對有色板塊近期走勢或有支撐。近期評級機構下調歐元區六國信用評級，受此影響，全球金融市場動蕩不安，歐美股市全線下跌，金屬價格也隨之再下一層。總體看來目前市場不穩定性仍舊較大，市場多數需求量取決於中國，若國內市場需求無起色，基本金屬價格難以擺脫震蕩調整態勢。“但值得關注的是，本次下調存款準備金率，流動性放鬆漸入正軌，對本週金屬價格或起到一定支撐作用。”中信建投證券表示。

　　零售和食品短期難有表現

　　眾多機構一致認為，降存準首先利好上述的週期性行業，而非週期性的零售和食品，短期內難有表現。

　　光大證券對週期股持謹慎態度，同時認為零售股將短期受壓，“短期內，週期股將有一段時期的表現，或間接導致零售股相對表現平淡。但目前週期股的基本面在下滑，因此對於週期股反彈的力度和持續時間，保持謹慎態度。”

　　國信證券也認為食品飲料短期難有機會，“週期類板塊受到消息的刺激預計會得到資金的追捧，而非週期的食品飲料短期預計維穩，但是流動性、證券市場的復蘇可能對行業中長期帶來積極影響。”