2011年底前後，絕大多數經濟學家都不相信2012年上半年會有針對股市的任何利好，最經典的一句話就是：恐怕連牛糞都看不到。然而剛剛過年，很多人開始轉向看多。看著個股表現異彩紛呈，投資者需少安勿躁，下周直至“兩會”前後，大盤或有一次“牛回頭”。

　　2012年開年以來，很多經濟數據並未傳達利好：1月CPI上漲超預期，大大降低了央行降低存準率的可能；1月銀行業貸款不足8000億元，與市場普遍預期的一萬億元差距甚遠。雖然很多人相信，2月CPI會大幅回落，一季度央行降低存準率仍是大概率事件，但這些不構成推動牛市的重大利好。

　　當前市場流動性到底是略松還是偏緊，是推動大盤第一波反彈的關鍵點，對此需要做辯證分析。表面上看，開年流動性不及預期，但如果考慮到房地産行業整體偏冷，已不具有吸收流動性的能力，加之實體經濟吸收流動性的能力也在降低；再想想去年同期的資金流向，總盤子如果還是那麼大，進入股市的流動性相對應該增多，這才是真正的利好。

　　去年1月銀行業貸款超過一萬億元，2月卻少了。今年1月放款量不及去年，2月卻有可能增加，這是春節因素所致。今年M2計劃增長14%，高於去年實際水平，相對進入股市的資金會多於去年。更重要的是，管理層在鼓勵銀行理財産品進入股市。去年上半年，銀行業理財産品大約賣了兩萬億元左右，其中70%轉為房地産信託或者轉個彎投向急需資金的房地産企業，變相推升民間利率水平。而今年的情況與去年相比簡直是天壤之別，理財産品雖然賣得少了些，但很少流向房地産業，也很少流向“高利貸”市場。因為缺乏企業需求，風險同時增加。

　　衡量社會流動性是否寬鬆不能只看總量，還要看結構，看流向。在銀行業與房地産業基本實行流動性分割的背景下，在實體經濟趨冷，吸收流動性能力不可能有實質性恢復的大背景下，流動性盤子只要不大幅度萎縮，流入股市的資金一定是越來越多。這就是今年股市表現會比去年強的真正原因。

　　目前，滬綜指已處於半年線附近。技術派認為，突破半年線，可以認定今年有牛市。但若考慮到宏觀面還有很多不確定性，技術指標又沒有一次類似“洗盤”的調整，因此判斷下周直至“兩會”前後，大盤會有一次“牛回頭”。小牛需要吃草，需要更多的利好，下一步的利好很可能是加快改革，包括宏觀經濟環境的整體改革和證券市場的改革，這才是牛市所需的利好。當然，改革措施的出臺或在“兩會”以後。因此，預計股市將在半年線附近回頭，給更多的投資者進場的機會。回到哪？也許就在60天均線附近。如果你相信中國股市2012年有牛市行情，可不能再錯過機會。

　　(來源:中國證券報)