在法定存款準備金率正式下調（24日）前日，23日財政部與央行進行了300億元中央國庫現金管理六個月期存款招標，結果本期國庫現金定存6.80%的中標利率創出同期限國庫現金定存利率的歷史次高水平。與此同時，本週以來持續在高位運行的銀行間市場資金利率，23日繼續衝高。分析人士表示，就當前市場資金面格局來看，準備金率正式下調後雖能夠顯著改善當前的緊繃狀況，但中期而言市場流動性預計仍將會維持“緊平衡”。

　　資金利率不跌反漲

　　據中債網披露，23日上午進行的300億元六個月期中央國庫現金管理商業銀行定期存款招標，中標利率為6.80%，顯著高於此前市場預期，距離六個月期國庫現金定存利率6.83%的歷史高點僅差3個基點。而相對於最近一期（2011年11月29日）六個月期的國庫現金定存6.00%的中標利率，則大漲80個基點。

　　本週以來持續高位運行的資金利率，在23日這一法定準備金退款的前一個交易日也沒有出現回落，反而繼續走高。Wind數據顯示，當日銀行間市場質押式回購隔夜及7天期加權平均利率分別為5.2563%和5.5056%，分別較前一日上漲0.1975%和0.4028%，其中7天期回購利率自上週五以來已連續5個交易日運行在5%以上。

　　分析人士表示，年內首期國庫定存中標利率的高企，表明當前商業銀行對於長期限資金的需求極為旺盛，春節之後存款的回流狀況可能低於預期。結合回購利率在法定存款準備金率即將正式下調之際仍繼續高位徘徊的狀況判斷，主流機構對於中期資金面走向的心理預期偏向謹慎。

　　短期資金利率回落可期

　　對於23日市場資金面的情況，國泰君安交易員胡達表示，雖然23日隔夜和7天期回購加權平均利率要高於22日，但從23日下午資金拆借交易的情況來看，實際上資金面並沒有22日那麼緊。胡達指出，預計週五（24日）存準率正式下調後，資金利率將會迅速回落，7天期回購利率有望降至4%以下。不過，胡達同時強調，中期來看，市場流動性依然需要存準率繼續下調的提振。

　　與此同時，東海證券等機構觀點也認為，在國庫現金投放和24日降準落地的背景下，資金面短期將回暖，降準釋放的巨量資金或將會帶動資金利率顯著回落。

　　不過，對於中期市場資金面的走向，此間一些市場人士仍表擔憂。富滇銀行分析師彭浩指出，本週資金利率的持續高企，主要原因是商業銀行普遍“缺存款”。該分析人士指出，1月份信貸投放顯著低於預期，造成派生存款不足；而從目前整個商業銀行同業的感受來看，存款依然較缺。除此之外，本週新債的密集發行也可能是資金面緊張的另一個重要原因。對於未來的資金面狀況，彭浩認為，即便降準執行後資金利率明顯回落，預計也難以持久。從中期來看，市場流動性或繼續保持緊平衡的狀態。

　　(來源:中國證券報)