A股市場上週五繼續窄幅整理。讓投資者很糾結的是，目前上證指數 K線形態上已經到了楔形整理的末端，未來到底會選擇向上還是向下？本期特邀信達證券研發中心副總經理劉景德，以及金元證券北方財富管理中心副總經理鄧智敏共同討論。

　　果要分出勝負，應該是多方略微佔上風。

　　應該説縮量肯定不是什麼好事，説明在目前這個位置，場外資金至少不願意大規模進場。同時，在震蕩和整理的過程中，縮量又是好事。不過，如果這種狀況持續時間比較長，上證指數在2350點一線反復震蕩，最終可能也會久盤必跌。

　　就銀行股板塊來看，除工商銀行還在相對高位以外，包括招商銀行在內的其他銀行股都已經經過了一段時間的調整，繼續下跌的空間不大。而地産股目前也難以進一步下跌。在這樣情況下，大盤還是有可能進一步反彈。但為什麼上周的走勢又那麼猶豫呢？因為很多品種漲到這個位置，如果不放量的話，繼續上行將是比較困難的。也就是説大盤如果不放量，兩個市場單日成交金額不放大到2000億元以上，上證指數要突破2400點的難度是非常大的。一旦上證指數不突破2400點，而反復在目前點位盤整，則可能會引發進一步的下跌。所以現在最關鍵的還是大盤藍籌股怎麼引領大盤的走向。

　　鄧智敏(金元證券北方財富管理中心副總經理)：從近期大盤的走勢來看，多頭熱情不高，多空爭議非常大。

　　在中國股市中，政策調控對於市場的影響是不可忽視的，政策調控是要在一定的宏觀週期裏面騰出空間。2008年的下跌是外圍的環境到內部的環境出現大的變化，我們的宏觀調控才會出現變化。當到2009年底，政策再度從緊，所以市場會向下調整。現在來看，2011年底宏觀經濟出現下滑，所有的行業都已進入低谷，這也為政策放鬆帶來了非常大的空間。因此，目前市場對於未來的政策趨勢，政策放鬆的預期是非常強，尤其是在財政政策的預期上，而貨幣政策的放鬆預期也有增強的趨勢。

　　從A股的走勢上看，大盤已經挖出坑並且已經形成底部，上證指數突破2300點之後就是一個底部。在這個位置如果能形成向上突破，就意味著宏觀調控在今年的第一季度到第二季度，開始發揮作用。行業小拐點普遍出現，這個可能性是偏大的。畢竟宏觀調控放鬆的預期在逐漸地增大，財政政策的持續寬鬆也在明顯發揮刺激作用。所以，我們預期行業小拐點的到來將會進一步刺激A股市場的走向，並形成類似2009年年初的行情。