[投資佈局2011]高端製造業：從製造到創造

進入[交易時間]>>

    特別節目《投資佈局2011》（六）：高端製造業——從製造到創造

    計渝（主持人）：本月我們推出的系列節目《投資佈局2011》播出以來，我們跟大家分別探討農業、新能源、節能環保、醫藥、文化産業等等這五個領域投資機會。今天我們要關注高端製造業，我們注意到儘管2011年股市一開局大盤一蹶不振，但是高鐵、船舶製造這些高端製造業板塊，卻是明顯領跑于大盤，具體情況我們一起回顧一下。

    高鐵 船舶為代表高端裝備製造業領跑大盤

    統計顯示，在2011年短短13個交易日中，上證指數下挫了4.66%，而同期高鐵概念股整體逆市上漲3.5%，船舶製造指數上漲3.58%，以高鐵船舶製造為代表的高端裝備製造股，在年初春播行情中成為一道亮麗的風景，而這都得益於發展高端裝備製造，不僅成為振興中國製造業的契機，更是推動中國製造向中國創造轉變的主要動力，在去年國務院列出得七大戰略性新興産業中，高端製造業位列其中，而就在剛剛過去的2010年12月中央經濟工作會議上又勾畫出了高端製造業發展的新的藍圖，2010年中央經濟工作會議指出，加快改造提升傳統製造業，培育一批市場需要，擁有核心技術，重視創新，機制靈活的優勢企業和産業，提高産業集中度，同時要提高利用外資水平，鼓勵外交投向高端製造業，高技術産業，現代服務業，節能環保等領域和中西部地區，積極穩妥擴大金融等服務領域對外開放，高端製造業指的是製造業中新出現的，具有高技術含量，高附加值，強競爭力的行業，而從所處的産業鏈來看，高端製造業處於整個産業鏈的高端環節，在A股上市公司中，已有高端裝備製造業上市公司63家，市值4500億元，佔4萬億新興産業上市公司總市值的11.25%。

    計渝：高端裝備製造業我們都知道，從去年下半年以來，一直成為市場人士關注的焦點，今年開年以後，這十幾個交易日中間我們發現，像高鐵，船舶製造一直領先於大盤，回頭我們要仔細研究一下整個高端裝備製造業它的發展前景究竟是怎麼樣？中央經濟工作會議以來，國家的一些宏觀管理部門，對於高端裝備製造業，給它的市場前景是怎麼來界定的呢？

    馮福章（中信建投證券機械行業首席分析師）：現在我們國家的裝備製造業規模的總量，是2.2萬億美元左右，這個已經是處於世界第一位了，但是我們國家當前的裝備製造業的基礎還很薄弱，我覺得未來我們裝備製造業發展的大方向就是由大到強，怎麼做強的問題，圍繞這個思路，我覺得主要有兩個方面值得大家關注，一個就是傳統産業，就是舊産業的改造升級，剛才這個短片裏面也提到，舊的産業的改造升級，主要是牽扯到工程機械和重型機械，第二方面牽扯到新的産業，就是咱們提到新興戰略産業高端裝備製造業，包括航空，衛星，海洋工程，就是咱們所説的船舶，還有高鐵，裝備，就是一個就是智慧裝備，這是一個大的思路，從另外一個角度來看，我們覺得關注整機裝備的時候，還應該關注基礎零部件，因為現在基礎零部件和整機裝備提高到同一個戰略高度的位置，在這一塊也值得大家關注。

    計渝：其實説到製造業來説，我們知道經過十多年的發展，自改革開放以來，中國的製造業已經成為世界大國，逐漸向強國發展，但是很多程度上我們看到，都是一些傳統的製造業，現在中央把它定位為高端製造業的規劃，這中間某種情況又把它設定為戰略性新興産業，對這點我們如何理解中間的亮點在哪？

    馮福章：應該説新的戰略新興産業，是來自於舊的，不是無中生有，它也是在舊的基礎上，所以我覺得在“十二五”期間，首先裝備製造業發展的基礎還是依靠舊的，傳統的升級。

    計渝：建立在這個基礎之上。

    馮福章：智慧製造裝備2015年銷售收入達1萬億

    馮福章：對，新的這五個也是各有亮點，其中有一些已經初具規模，比如高鐵，現在南北車總的收入今年大概達到800億，900億人民幣左右，未來到“十二五”期末應該能達到2000億元以上的銷售收入，比如海工我們的規劃在2015年大概能達到1000億，現在只有100億，200億的收入規模，智慧裝備到2015年應該達到1萬億左右的收入規模，現在是3000億，總體來看這個亮點還是非常多，它們發展迅速也非常大，我們做過一個統計，機械行業在過去10年中，從2000年到2009年，它的增速是25%左右，但是在2003年到2007年這五年期間是黃金五年，它的增速更快一些，達到30%，展望“十二五”期間這五年，我們認為行業增速至少應該在15%以上，當然了，它們的增加值可能還要高於這個數字，這是一個總體的判斷，具體到幾個新的戰略新興産業，就是這五個子行業裏面，我們覺得它發展速度要高於這些整體的行業，就是高於15%的速度，像我們剛才説的海工到1000億，高鐵到2000億，智慧裝備到1萬億，這個速度都是非常大，有可能都在“十二五”末期比“十二五”初期增加多3倍以上的收入規模。

    機構行業觀點

    安信證券認為，高端裝備製造業代表中國製造金字塔的頂端，而尤其是處在這個金字塔頂尖的重大成套裝備領域，比如大飛機項目，衛星産業，海洋工程和軌道交通等，未來將迎來長期和穩定的發展機會，

    申銀萬國認為，升級是製造業實現由大轉強的必由之路，而由於城鎮化産生的需要推動，交通網的建設也將提速，這將在2011年和“十二五”期間，給鐵路設備，重型機械等子行業的裝備製造業帶來發展機遇。

    招商證券認為，高端裝備製造業作為國家戰略新興産業，從戰略意義高度上看，未來升級趨勢將是不可避免，長期來看這個行業還蘊藏著巨大的空間和潛力。

    湘財證券認為，隨著我國勞動力短缺和勞動力成本上升，以及加工精度要求的不斷提高，對勞動密集型，標準化程度高的要求將越來越高，作為高科技和高性能代表的智慧化，自動化機械設備，會在製造業轉型升級的必然趨勢下，得到充分發展。

    計渝：這個升級對於傳統製造業向高端製造業轉變的過程中，是不是非常關鍵的一點？這一點對於資本市場投資者來説，如何把握？

    馮福章：對，升級應該説未來是一個裝備製造業發展的方向之一，産業升級就是對於裝備製造業來説，主要是指産業結構的改善和産業效率的提升，主要是指這兩個方面。

    計渝：我們對這些傳統的製造業，一些大型的製造業來説，就要從這兩個緯度觀察它？

    馮福章：對，現在産業升級分為四個部分，由低到高，首先最低級是流程升級，其次是産品升級，再往上是功能升級，最後是價值鏈升級，現在機械行業各個子行業，我們也做過一些詳細的調研，主要處在産品升級這個階段，還是處在比較低級的升級階段，將來隨著行業發展，我覺得它會向功能升級和産品價值鏈升級方向發展。

    計渝：這個發展，越往後它的難度是不是越來越大？

    馮福章：對，難度越來越大，但是産品的附加值也越來越高。

    計渝：對於2011年來説，相關聯的這些子行業，比如我們説的核電板塊，比如智慧電網板塊，高鐵板塊，船舶工程，海工等等這些板塊，2011年還能不能維持較高的發展速度？市場表現是不是持續下去？

    馮福章：首先一點我們認為，高端裝備製造業的投資機會是中長期的，它不會是短期，雖然從去年9月份至今，很多機械行業的子行業他們都有很不俗的表現，但是我認為，強勢的態勢還會得以持續，在未來一段時間裏面，因為這是一個中軸期繁榮啟動的時候，投資邏輯主要在於主導産業，裝備製造業毫無疑問是主導産業之一，也是七大戰略新興産業之一，而且它是處在中游，上下游聯動作用特別大，國家也把這一塊提高到戰略的地位，這個投資，我們覺得2011年，比如説去年的漲幅比較多的高鐵和軍工，2011還會得以持續。

    計渝：整個高端裝備製造業，還是傳統製造業，通過升級向高端製造業發展的過程中，與政策的支持是離不開的，它需要很強的政策環境的扶持，另外還有包括政府資金的支持等等，在未來一段時間發展的過程中，你覺得它受政策影響是不是比較大？如果政策方面和我們現在所預期的政策環境、資本的環境，如果不到位、或者是低於我們預期，它的發展會不會減緩？

    馮福章：戰略意義重大 國家會持續扶植

    馮福章：現在市國家也在出臺一系列規劃，就是針對高端裝備製造業，據我了解不僅出臺“十二五”機械行業的規劃，也包括高端裝備製造業的幾個細分行業的規劃，所以這些規劃出臺會詳細帶來一系列支持政策，具體來説我認為支持政策有以下幾點，第一點就是財政的支持，財政支持主要是以財政補貼的方式，就是支持一些科研的經費，第二個就是稅收的支持，稅收支持當然指企業所得稅優惠，還有出口退稅的優惠政策，第三點應該是引進消化和吸收國外的先進技術，比如海洋工程方面，國外歐美實際上它的海洋工程已經發展的非常成熟，但是在我們國家剛剛起步，這個時候我們如果另搞一套，就有點不值得，這個時候應該更多的引進國外的技術，這點國家肯定在這方面會下一定的工夫，第四點我覺得會採取一些重大工程首淘汰的措施，這點在2008年金融危機的時候，國家已經逐步的採取了這種措施，就是實施一批重大工程，然在這一批重大工程採用國家，國産化的設備，這也會對裝備製造業形成一些利好。

    券商投資策略觀點

    銀河證券認為，高端裝備行業已進入黃金期，在帶來巨大投資機會的市場行情中，尤其要在相關行業中，關注那些將獲得更大發展機遇的龍頭公司，推薦徐工集團，中聯重科，三一重工，中集集團，中國一重。

    西南證券認為，隨著國家國防投入的持續加大，帶動軍工經濟持續的景氣度，軍工行業重組整合也還將繼續下去，因此需要在不斷調整的市場中，選擇合適的價位和合適的時機佈局，2011年推薦軍工個股中的航空動力，航空電子，哈飛股份。

    國元證券認為，高端裝備製造業的發展也給航空工業帶來發展的春天，在工業化推進的關鍵時期，航空工業的發展可以帶動裝備製造業，數控機床産業，應電子産業，材料産業，發動機製造業等相關産業重大關鍵技術的突破，推薦航空動力，中國衛星。

    中銀國際認為，智慧裝備製造業將是提高中國製造業核心競爭力的“工作母機”，未來智慧製造裝備的重要性，將主要體現在成為其他高端製造業快速發展的基石，為航空裝備，衛星，軌道交通設備，海洋工程等高精尖領域提供智慧控制系統，自動化生産線，機器人等高科技生産控制設備，促進整個高端裝備製造業的發展，推薦華東數控，軟控股份，機器人，大立科技和臺基股份。

    計渝：大家思路各不一樣，總體來看，大家對於高端裝備製造業雖然看好，但是選擇的子行業是不一樣的，或者是投資的節點是不一樣的，你們中信建投的觀察是怎麼樣的？

    馮福章：應該説在未來幾年，剛才我們也提到過裝備製造業的發展，是傳統産業和新興産業並行的局面。另外也是主機設備和基礎件並行的局面，按照這個思路，我們推出投資報告裏面提到三點，就是一新一舊和一小。新指的是戰略新興産業，剛才提到五個，我們特別看好五個中的兩個。就是智慧裝備和海洋工程，這是兩個，這是新的，第二就是一舊，一舊指的是傳統産業改造升級，我們看到工程機械和重型機械，一小，最後一個就是基礎件，基礎件雖然個頭比較小，但是産品的市場非常大，而且它往往是決定著主機關鍵的性能，所以在這一塊國家也是在過去忽略了基礎件的研發，現在把它提高到跟主機並列的地步上，我覺得這一塊未來發展空間是非常大。

    計渝：海洋工程這個行業來看，你認為它未來成長性是怎麼樣的？

    馮福章：海洋工程實際上它現在的收入規模，大概是一兩百億的規模，到2015年剛才我也提到大概是一千億的規模，發展空間特別大，當然現在海洋工程出現了一個非常不利的局面，歐美是從事設計和零部件的一些配套，關鍵零部件的配套，而我們國家和韓國主要從事一些整機的製造，它處在一個比較低級的産品研發上，但是未來我覺得我們國家的海洋工程行業發展，是處在一個從製造往上面躍升的階段，概念化處在功能升級和價值鏈升級的局面。

    計渝：從目前中國在海工領域中間，它在國際市場佔有率大概是什麼狀態？在國內市場規模多大？國際市場有多大？

    馮福章：按照國際市場大家普遍的認為，是6400億美元左右，但是我們現在才100億人民幣，一兩百億人民幣，這個佔比可以説是微乎其微，基本上可以忽略不計，如果考慮到船舶我們就很大，不過海洋工程是船舶裏面附加值比較高的那一塊，它是在船舶這一塊佔比又比較小，所以總體來看，在國際市場上現在份額特別小，可以忽略不計。

    計渝：就智慧裝備這個行業而言，在中國目前來看，有一個非常有廣闊發展前景的行業，如果在智慧裝備這裡面再細分，是不是還能分出一些子行業出來？

    馮福章：智慧裝備這個概念，實際上很多投資者不太熟悉，它主要是指的具有分析，推理，認知，智慧控制這一些所有裝備的總稱，應該説智慧裝備它是集先進製造技術，智慧技術和一些信息技術于一體的綜合體，它主要的子行業包括數控機床，這是其中的一大部分，還有亦能儀器儀錶，還有一些關鍵的基礎件，還有其他一些信息設備，主要包括這幾大部分，這裡面我們最看好數控機床和一些關鍵的零部件。

    計渝：數控機床這個領域，我們現在看到的中國的企業，在這中間技術含量，技術方面，在它的製造能力方面，在市場佔有率方面又是怎樣的表現？

    馮福章：主要體現在一個數控化率的提升，因為現在我們國家的數控機床，就是所有機床的數控化率達到50%以上，這個數字應該是非常不錯的，未來我發展，我覺得一個是在於數控化率進一步的提升，另外向重大型和專業化型的方向發展。

    計渝：2010年當中，高鐵板塊、軍工板塊表現都是不錯的，這兩個板塊為什麼你沒有納入到2011最關注的板塊之中？

    馮福章：高鐵設備需求會保持高速增長

    馮福章：主要是像高鐵，它是漲幅現在比較大了，當然高鐵我們也是繼續看好，只是覺得它的空間可能不如智慧裝備和基礎件空間更大，比如高鐵，像2010年我們國家投産的高鐵歷程是8300多公里，2011年還將投産4715公里，加在一起到2011年年底，預計高鐵投産里程大概是1.3萬公里左右，2015年還能達到2.5萬公里，這個數字發展特別快，我們認為高鐵的建設高峰期還能夠持續七年左右，這個時間還是能夠非常長的，所以，在這樣一個大的趨勢下，所有的高鐵裝備應該值得關注，它不僅僅是隨著線路的延伸會帶來設備需求，另外一個方面，也有列車車輛的加密，以前是30分鐘一列，現在可以提升到10分鐘，5分鐘一列，這樣列車加密，也會帶來車輛設備的需求，在這個前提下，我們重點關注是整車和零部件這兩個方面，整車就是南北車，南北車現在估值水平對於11年來説還是低於30倍的市盈率，還是有一些發展空間，這兩個公司按目標價在10塊錢左右，只不過空間已經比較小，對零部件我覺得空間我更大，比如天馬股份和新築股份這兩家公司，他們的市盈率也是低於30倍，而歷史上他們的平均的估值水平都是高於30倍，相對高鐵零部件我們覺得更加的關注，對於您剛才提到軍工行業我們觀點是這樣，現在看“十二五”期間各大軍工集團的規劃可以看得出來，他們未來五年的複合增長率都在20%以上，如果考慮副業剝離因素來看，軍工集團的增長率還要超過20%，在這樣的情況下，我覺得它旗下一些上市公司的增速也會非常的快，實際上對2011年來説，軍工主要增長來自第一個方面就是軍民融合，這也是前不久國家的37號文提到的，第二個方面來自資産注入，這個大潮還沒有退去，第三方面就是來自於軍品的升級換代，在這三個因素相互作用下，我覺得軍工在2011年還是值得投資的，而且軍工也是集先進製造技術，還有民族精神于一體的特殊的行業。

    計渝：就軍工行業而言，我們是不是又可以把它的細分子行業出來，這些子行業我中間，你最看好是哪一個？或者在2011年更有投資價值的？

    馮福章：我最看好航空和兵器，實際上現在軍工，主要是指的十大軍工集團和民營企業，十大軍工集團他們可以説戰略著主機製造，但是民營企業現在也開始涉足到國防軍工的製造，比如説威海廣泰，山河智慧上市公司也有，非上市公司也有很多，大概佔生産許可證的一半以上，所以民營企業參與軍工，這個也是軍工的另外一個方向，它不僅僅是以前的國有企業參與軍工製造，也有民營企業越來越多的公司參與軍工製造。

    計渝：海洋工程方面的這些板塊以及智慧裝備這個板塊，它現在整體估值水平究竟處在什麼狀態？

    馮福章：海洋工程都比較低，只有10幾倍的估值，智慧裝備平均是20到25倍之間，因為這幾天大盤在調整，但是都是在20到25倍區間裏面，都是處於歷史的平均水平之下。

    計渝：海工也好，智慧裝備也好，高鐵也好，軍工也好，我們放在2011整個年度來看，它投資的時機應該如何來把握？

    馮福章：這個主要來自於我們策略上的判斷，策略上我們判斷是2011年下半年，它會是中軸期繁榮啟動。中軸期繁榮啟動它就會尋找一些主導産業作為投資主要的方向，高端裝備製造業是主導産業之一，而且它會有真正的業績，所以在這個方面，我們覺得2011年下半年會是投資高端裝備製造業一個更好的時機，但是當前在2011年上半年，也會有一些主題投資，有一些高端裝備製造業。

    計渝：你指的主題投資是不是資産注入，重組？

    馮福章：資産注入，像軍工，高鐵也是一些概念性的投資，也會有一些投資機會。

    計渝：高端裝備製造業發展的前景非常的廣闊，但是大家更關心投資策略如何來設定，黃祥斌你的觀察是怎麼樣的？

    高端製造業引領滬深股指快速回升

    黃祥斌（信達證券策略分析師）：我首先認為這個高鐵，包括高端裝備製造是成為新年一個熱點，而且我覺得這個熱點可能會貫穿全年始終，甚至會更長的時間，這是一個大的方向，因為這個高端裝備製造符合一個國家工業化進程的大發展，比如我們國家之前製造業主要以輕工業為主，現在逐步的向重化工業進行轉移，甚至進行升級，這個趨勢已經非常明顯了，第二同資本市場中來看，高鐵板塊是今年以來應該是異軍突起，始終對於提振人氣也好，或者匯集人氣也好都起到了非常大的作用，當前來看，整個高鐵板塊整體的估值水平，按動態來算是30倍到40倍，我覺得這個估值水平從歷史上一個龍頭的板塊來看，並不是非常的過分，雖然我個人判斷，略微已經有一些高估了，但是作為一個龍頭板塊來説還並不過分，第三我們也知道，這種“十二五”期間整個高端裝備製造，一方面是新興行業，另外一方面它也受到國家政策，包括稅收扶持，包括它所能夠蔓延出來的細分行業非常之多，剛才這位行業分析師非常詳細介紹，這種細分行業比較多，有利於整個的板塊進行全面蔓延的走強，這對於整個股指，包括對於人氣的匯集，會起到一個比較好的作用，當然，值得一提的是，就像我們剛才談到的以高鐵為例，它當前的估值水平，我個人判斷是略微有一些偏高，比如以簡單的跟工程機械進行對比，比如説工程機械大部分行業平均的估值水平，應該在15倍到20倍，高鐵享受到30倍到40倍，如果是這樣，更多的應該是資金推動，或者是一個投資者的情緒推動，在這種背景下，投資者是否可以轉向，剛才這位行業分析師也談到，比如海洋工程，比如智慧裝備這種，估值相對比較低的一些板塊，而且未來有一定的空間的這種板塊，我覺得這種節奏的把握，雖然談的是是比較難，但是投資者可以適當進行甄別一下。

    稿件來源：中央電視臺財經頻道《交易時間》欄目

    播出時間：9：00—11：50，13：45—15：33