嘉賓：

　　國投瑞銀成長優選股票基金經理綦縛鵬

　　大摩華鑫主題基金盛軍鋒

　　大盤走強有何深層次原因？

　　羊城晚報：本週市場在基本面偏空的情況下卻一直頑強向上，CPI上漲、油價提升、下調存準預期落空等負面消息都無法動搖大盤向上的步伐，本週滬指成功跨越重要阻力位2350點。你們認為這種上漲有何深層次的原因？是否能夠持續？

　　綦縛鵬：此輪反彈的主要動力來自政策面的支持和流動性的改善等因素。管理層關於推動養老金等長線機構投資者入市的言論、幾大國企大股東集中增持，以及央行通過公開市場操作釋放流動性，均對穩定市場信心、改善市場情緒起到了積極作用。目前經濟層面確實仍處於見底階段，恢復起來仍需要較長一段時間。目前我們對未來的預期是投資環境會逐漸向好的方向發展，對A股市場未來走勢持謹慎樂觀的態度。首先，通脹壓力小于2011年，無風險收益率居高不下的情況會有所改善，由此而降低股票市場的估值壓力；其次，流動性會好于2011年；最後，儘管上市公司的盈利增速不樂觀，但A股市場的估值水平較2011年相比出現了大幅下降，大盤藍籌股估值已經沒有泡沫，中型成長股去泡沫的過程還未結束，但估值水平已經進入合理甚至偏低的水平。

　　盛軍鋒：一個主要的原因在於，前期市場已過度反映未來悲觀預期，歐債危機、外圍經濟影響出口放緩等問題令投資者迅速離場。而近期雖然經濟下行，盈利放緩仍在繼續，但經濟已經經過了下滑幅度最快的階段，且PMI等部分經濟數據有了好轉跡象；與此同時，去年四季度開始準備金利率下降，以及去年12月信貸的增加，都透露出整體信貸條件，尤其是貨幣條件的改善。且目前估值已經低於2008年四季度的歷史最低估值。新股發行辦法的變革、銀行監管有望擴大銀行附屬資本範圍，將有助於增加銀行資本充足率，從而減輕權重股對資本市場的再融資需求。這些都有助於樹立投資者信心，對當前A股市場具有積極影響。

　　産業轉型將會帶來新機會？

　　羊城晚報：近期物流網、電子科技類股票走強，大盤是否有望重燃産業轉型帶來的新機會？

　　綦縛鵬：這更多的可能是相關政策出臺帶來的板塊刺激效應，對於具體的投資機會，我們更傾向於低估值大盤藍籌股以及有核心競爭力的優質成長股，而不是追蹤所謂的熱點。事實上，過去兩年市場對産業轉型概念的投資熱情已經很高，資金追捧造成股價相對透支，同時部分行業基本面也産生一定負面因素，這使得去年相關板塊出現大幅調整，目前這些板塊的估值水平已經重回曆史低位。

　　盛軍鋒：我國經濟發展與結構調整是一個結構性、多層次、長週期的進程，不同特點的産業及企業發展順序、發展速度和獲益程度都存在階段性特點，因此不同階段會有不同的熱點，關鍵是要考察其持續性。實際上，這種關注熱點板塊的操作思路就是一種主題投資策略，近年國內市場有不少良好的主題投資機遇。從政府4萬億元貸款刺激高鐵和核電的發展，到新疆“七五”事件後國家的政策扶持和支持産生的區域性機會，這一系列事件都帶來了良好的主題投資機會。