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基金人士對A股市場未來走勢持謹慎樂觀態度

發佈時間:2012年02月20日 13:09 | 進入復興論壇 | 來源:羊城晚報 | 手機看視頻


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焦點訪談

  主持人:羊城晚報記者韓平

  嘉賓:

  國投瑞銀成長優選股票基金經理綦縛鵬

  大摩華鑫主題基金盛軍鋒

  大盤走強有何深層次原因?

  羊城晚報:本週市場在基本面偏空的情況下卻一直頑強向上,CPI上漲、油價提升、下調存準預期落空等負面消息都無法動搖大盤向上的步伐,本週滬指成功跨越重要阻力位2350點。你們認為這種上漲有何深層次的原因?是否能夠持續?

  綦縛鵬:此輪反彈的主要動力來自政策面的支持和流動性的改善等因素。管理層關於推動養老金等長線機構投資者入市的言論、幾大國企大股東集中增持,以及央行通過公開市場操作釋放流動性,均對穩定市場信心、改善市場情緒起到了積極作用。目前經濟層面確實仍處於見底階段,恢復起來仍需要較長一段時間。目前我們對未來的預期是投資環境會逐漸向好的方向發展,對A股市場未來走勢持謹慎樂觀的態度。首先,通脹壓力小于2011年,無風險收益率居高不下的情況會有所改善,由此而降低股票市場的估值壓力;其次,流動性會好于2011年;最後,儘管上市公司的盈利增速不樂觀,但A股市場的估值水平較2011年相比出現了大幅下降,大盤藍籌股估值已經沒有泡沫,中型成長股去泡沫的過程還未結束,但估值水平已經進入合理甚至偏低的水平。

  盛軍鋒:一個主要的原因在於,前期市場已過度反映未來悲觀預期,歐債危機、外圍經濟影響出口放緩等問題令投資者迅速離場。而近期雖然經濟下行,盈利放緩仍在繼續,但經濟已經經過了下滑幅度最快的階段,且PMI等部分經濟數據有了好轉跡象;與此同時,去年四季度開始準備金利率下降,以及去年12月信貸的增加,都透露出整體信貸條件,尤其是貨幣條件的改善。且目前估值已經低於2008年四季度的歷史最低估值。新股發行辦法的變革、銀行監管有望擴大銀行附屬資本範圍,將有助於增加銀行資本充足率,從而減輕權重股對資本市場的再融資需求。這些都有助於樹立投資者信心,對當前A股市場具有積極影響。

  産業轉型將會帶來新機會?

  羊城晚報:近期物流網、電子科技類股票走強,大盤是否有望重燃産業轉型帶來的新機會?

  綦縛鵬:這更多的可能是相關政策出臺帶來的板塊刺激效應,對於具體的投資機會,我們更傾向於低估值大盤藍籌股以及有核心競爭力的優質成長股,而不是追蹤所謂的熱點。事實上,過去兩年市場對産業轉型概念的投資熱情已經很高,資金追捧造成股價相對透支,同時部分行業基本面也産生一定負面因素,這使得去年相關板塊出現大幅調整,目前這些板塊的估值水平已經重回曆史低位。

  盛軍鋒:我國經濟發展與結構調整是一個結構性、多層次、長週期的進程,不同特點的産業及企業發展順序、發展速度和獲益程度都存在階段性特點,因此不同階段會有不同的熱點,關鍵是要考察其持續性。實際上,這種關注熱點板塊的操作思路就是一種主題投資策略,近年國內市場有不少良好的主題投資機遇。從政府4萬億元貸款刺激高鐵和核電的發展,到新疆“七五”事件後國家的政策扶持和支持産生的區域性機會,這一系列事件都帶來了良好的主題投資機會。

  王志成畫

  韓平

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