國債期貨倣真交易本週啟動，意味著國債期貨上市進入倒計時階段。目前，相關倣真交易運行狀況良好。分析人士稱，國債期貨推出，不僅有益於充實期貨市場，更為市場化利率體系中核心基準利率形成奠定堅實基礎，標誌著利率市場化邁出重要一步。

　　金融實踐及金融學理論表明，包括國債利率、存款利率、拆借利率等在內的基準利率，是金融市場中衡量無風險收益關鍵指標，也是實體企業融資與經營和金融資産定價與交易的關鍵參考指標。從利率市場化角度看，基準利率市場化是實現利率市場化重要前提。

　　當前，由於金融體系市場化相對滯後，實體經濟中各類參與者及金融市場各類投資者，普遍傾向於對定期存款利率的參考依賴。受制于宏觀經濟形勢變化等因素，定期存款利率相對“靜態”，其基準意義無疑大打折扣。雖然債券市場中動態變化的國債收益率參考價值可能更高，但長期以來大型商業銀行主導下的銀行間債市，使國債收益率存在部分失真的情況。例如，銀行間債市收益率曲線多年以來長期存在且較為異常的“扁平化”特徵，一定程度上可以歸結為大型機構投資偏好導致的收益率曲線“扭曲”。

　　央行、證監會等管理部門多次指出，要進一步推進利率市場化，在構建更堅實基準利率的基礎上，放開存貸款利率及債券等直接融資定價。今年以來，國債期貨、高收益債券等新名詞的出現，無疑為推進利率市場化奠定堅實基礎。

　　國債期貨在推出後，可以與定期存款利率、國債收益率曲線、銀行間拆借利率等一起，形成更完善的基準利率體系。縱觀美國等發達國家國債期貨發展歷史，國債期貨套期保值和價格發現功能都曾經在非常大的程度上推動基準利率體系形成，深入推進利率市場化。

　　另外，從市場自身情況看，當前國債期貨推出的市場基礎已相當紮實。中央國債登記結算公司最新統計數據顯示，截至1月末，銀行間及交易所債券市場國債存量規模已接近7萬億元。巨量國債存量規模，可規避歷史上國債期貨出現的定價失真和市場操縱現象。

　　從更長遠和宏觀的角度看，國債期貨的推出，對完善市場化金融體系的意義，要遠大於對資本市場自身建設的意義。

　　(來源:中國證券報)