理財週刊2012年第6期封面

　　《理財週刊》：

　　二月股市之搶貨策略

　　文/本刊記者姚舜

　　近期，各種向好的預期改善了投資者的悲觀心態，催生了投資信心，從而激發了市場的蠢蠢欲動。但如果預期不斷落空，市場將處於“倒春寒”式的震蕩格局中。因此，當前投資者不妨積極參與波段式反彈行情，以短線操作為主。

　　冬天來了，春天還會遠嗎？經歷了近兩年股市冬天的投資者時刻盼望著股市春天的到來。但是2012年的股市，就如同立春後的天氣，乍暖還寒。雖然能夠感受到絲絲暖意，但不時飄落的雪花提醒著投資者，冬天還未離開。

　　投資預期改善

　　環球股市都是以戰戰兢兢的心情迎接2012年的到來，因為歐債危機仍在發酵，歐洲經濟步入衰退，勢必拖累全球經濟增長。但現實情況卻是，環球主要股市1月迎來“開門紅”，歐洲多國債信被降級，以及研究機構頻頻下調各國經濟增長預測等利空消息都未能阻止股市的向好勢頭。

　　在環球股市中，A股市場雖然漲幅並不突出（中小板指數和創業板指數甚至是少數幾個下跌的），但2012年以來，也是在以“進二退一”的姿態努力向上反彈，距離1月6日的盤中低點2132.63點，最大漲幅已接近10%，令不少看空的投資者大跌眼鏡。

　　應該説，外圍市場的走好為A股市場營造了良好的氛圍，但A股市場近期反彈主要還是緣于大幅下跌後投資者不斷改善的預期。

　　預期一：宏觀調控政策“微調”，緊縮的貨幣政策將趨於放鬆。宏觀調控政策在去年年底已定下了轉向的基調，存款準備金率也已經下調了一次。預期貨幣政策將繼續放鬆，財政政策也將助力經濟增長。

　　預期二：資金面趨於放鬆。一方面，預計央行將不斷下調存款準備金率；另一方面，每年一季度是銀行信貸投放高峰，市場流動性相對寬鬆。而政府近期整頓各類交易所，有利於誤入歧途的民間資本回到合理的投資渠道，包括股市。

　　預期三：股市政策將不斷給力。管理層通過各種渠道和形式錶示了對資本市場的支持，一方面加大對內幕交易的查處力度；另一方面積極引導機構投資者入市，包括養老金、境外資金。同時，針對IPO亂象，證監會表示將進一步改革新股發行制度，包括規範機構詢價行為、控制發行市盈率。

　　向好的預期改善了投資者的悲觀心態，催生了投資信心，從而激發了市場的蠢蠢欲動。

　　現實仍不樂觀

　　然而，預期不等於現實。

　　從宏觀政策面看，宏觀調控政策轉向顯得有點“雷聲大，雨點小”，貨幣政策、財政政策調整的速度和力度遠不及市場預期。政府似乎仍在進行權衡，因為一方面進一步放鬆銀根和信貸可能形成資産泡沫，造成新一輪通脹壓力；另一方面，如果不調整政策，有可能放任經濟增長速度繼續下滑。而在目前的經濟增速有所放緩的情況下，政府更傾向於保持“穩中有變”的政策方針，在政策大方向上保持穩定，在貨幣政策和財政政策上進行一定的調控，不可能再像2008年那樣出臺大規模的經濟刺激政策。這種溫吞水似的做法，並不能滿足股市的胃口。

　　從資金面看，緊縮的銀根並未如市場預期的那樣連續放鬆，尤其是存款準備金率沒有再次下調。央行更多地是通過公開市場操作給實體經濟進行短期輸血。這種做法不會給市場帶來新增資金。如果量能不能有效放大，股市反彈的高度和時間的長度都將受到抑制。

　　從股市政策看，雖然長期資金入市是大勢所趨，IPO亂象也必然要受到整治，但這些不是一朝一夕就能實現的。在一段時間內，股市還將運行在原有軌道上。500多家正在等待發行上市的企業仍是市場不得不面對的巨大融資壓力。

　　更影響市場人氣的是，上市公司業績出現明顯下滑跡象。從年報披露情況看，鋼鐵、券商等強週期板塊業績下滑嚴重，中小板、創業板公司業績也明顯下滑，更有許多公司向下修正了業績預告，顯示經濟增長下滑態勢已反映到上市公司業績上。這説明經濟從宏觀層面到微觀層面還未出現拐點。雖然目前市場整體估值已低於歷史大底水平，但部分中小盤股估值仍高。如果業績預期繼續向下，估值難免要向下調整。

　　所以，雖説目前政策底已經確立，但在經濟增長放緩、流動性緊張局面未根本扭轉的情況下，即使股市在向好預期的推動下漸漸回暖，但在預期不斷落空後，仍有可能繼續尋找估值底和市場底，由此出現“倒春寒”式的震蕩格局，而難以形成突破性行情。

　　防範短線風險

　　由於預期與現實存在差距，加上還有諸多不確定性因素存在，所以參與此波反彈行情的投資者心態並不穩定，往往是以短線操作為主。

　　作為普通投資者，短期風險不可不防。如果有意在此波行情中掘金，宜著重挖掘三大類股票。

　　首先，流動性改善驅動下的估值修復品種，如資源、金融類估值低、安全邊際高的個股。

　　其次，緊跟政策，踩準節拍，尤其在3月份召開的“兩會”之前，農業、新興産業、文化産業可能在産業政策刺激下獲得一定的收益。

　　第三，關注業績超預期增長及出現景氣回升信號的行業。

　　對於被深度套牢的投資者，需要提醒的是，股市已經跌到今時今地，即使再向下尋底，空間也已經非常有限。而在流動性預期和政策預期向好、全球流動性趨於放鬆的大背景下，更不必過於悲觀，切莫在春天到來之前把籌碼送出。

　　一年之計在於春。暖風吹拂下的反彈行情或許是今年最好的投資機會，投資者不要輕易錯過。

　　查閱《理財週刊》更多精彩文章,請登錄第一理財網（www.Amoney.com.cn）.如需轉載請與第一理財網021-64829031聯絡,未經授權,嚴禁轉載