2011年前11個月，食品飲料表現良好，取得了30%相對收益，但到了歲末年終，或許因為基金倉位過高，或許因為經濟下行、預期下調，食品飲料進入了冬眠，12月以來，累計跌幅達到17%，基本上掠奪了全年取得的收益。2012年1月份食品飲料行業的市場表現雖有所改善，但也排在整個A股後6名的位置。

　　以當年一致預測業績計算，白酒板塊和非酒板塊絕對估值和相對估值水平均大幅回落，其中白酒板塊2012年市盈率16.4倍，相對上證A股估值倍數為

　　1.80，已接近2011年4月行情啟動時的1.62倍；非酒板塊2012年市盈率15.6倍，相對估值倍數為1.71倍，低於歷史均值1.72倍，也大幅低於2011年4月行情啟動時的2.12倍。

　　在經濟下行、物價指數回落的2012年，投資者該如何把握食品飲料行業的投資機會呢？

　　阻擊雙降之下的機會

　　天眼最牛分析師實時排名(白酒)第7名的中信建投黃付生認為，三線白酒值得期待。近10年雙下行過程中，汾酒、古井貢、水井坊等二線白酒恢復能力很強，對比現在的白酒規模，當時二線與現階段的酒鬼、沱牌及老白乾等三線白酒類似，因此2012年這些地域性白酒在深耕大本營市場的過程中受到的衝擊可能較小，其表現

　　值得期待。

　　作為國內啤酒寡頭的青啤和燕啤在經濟和物價下降前期會受到一些衝擊，但後期恢復能力較強，業績保持較為穩定；而葡萄酒龍頭張裕經營穩健，中規中矩，抗風險力強。

　　在經濟和物價雙下行中，防守應該放在首位，而快消品的龍頭和三線白酒可為首選，因此重點推薦：青島啤酒、伊利股份、雙匯發展、張裕A、老白幹、山西汾酒。

　　個股點評

　　老白幹酒：業績大幅增長

　　2011年公司業績同比增長100%左右，主要是白酒收入利潤大增。去年四季度業績相當於前三季度業績總和，公司解釋為白酒收入利潤大增、養豬業務扭虧為盈，給市場放出一個良好信號，預示著會有好的變革。業績釋放型公司更應看市銷率，公司滾動PS僅2.2倍，遠遠低於行業7.5倍平均水平。給予“強烈推薦-A”投資評級。華西都市報記者朱雷