編者按：週一早盤受外圍市場和國內相關消息的影響，股指低開高走繼續維持高位震蕩整理，兩市成交量也較前一日有所萎縮，但通過盤面可以看出，個股繼續保持較高的活躍度，板塊熱點此起彼伏，市場做多熱情亦繼續擴散，短線來看，預計股指仍將維持強勢格局。券商最新評級，28隻錯殺股越跌越買。

　　唐人神（002567）：養殖全産業鏈領袖 給予買入評級

　　投資要點

　　1 産業鏈相對完善，鏈上各環節競爭力強

　　唐人神是湖南最大的農業産業化國家重點龍頭企業，擁有生豬相關完整産業鏈，由“品種改良、安全飼料、健康養殖、肉品加工、品牌專賣”五大環節構成。 公司在産業鏈各環節都非常有競爭力，飼料、肉製品、種豬業務等毛利率高於同行，綜合毛利率為9.75%，處於行業領先水平。

　　2 種豬技術領先，進入高增長階段

　　公司與美國威特先育種合資成立美神育種是中國唯一經NSR 認證的具有國際水準的原種豬場，通過消化吸收美國育種技術達到美國同步育種水平，毛利率高達55%。依據公司2011年投資公告，公司以現金出資佔70%股權，威特先以評估後種豬出資佔30%股權在湖南、河南、廣東等地成立美神育種，預計公司種豬銷售2011-2013年1.1萬頭、2.2萬頭、4.5萬頭，經過我們估算國內原種豬市場容量在50萬頭左右，公司目前在原種豬市場佔有率2.4%左右，市場開拓大有空間。

　　3 投資曙光農牧收益豐厚

　　曙光農牧依靠其獨特工業園擴張的盈利模式帶動公司快速成長，凈利潤從2008年的1000萬增至2011年的1億，唐人神投資收益（持曙光農牧31%股權）約3000萬，預計未來幾年曙光農牧每年以30%速度增長。2011年4月上海復星譜潤、濱海國際與曙光農牧簽約啟動上市儀式，為唐人神股權投資提供退出渠道，參照上市農牧企業25倍估值水平，公司市值約25億，唐人神可變現投資收益將達到6 億。

　　4 飼料、肉製品業務穩定發展

　　飼料行業受益需求上升：豬肉價格漲幅巨大，使養殖戶逐漸擴大規模，存欄量連續9個月上漲，對飼料的需求量大幅提高，從全國和湖南的月度産量保持較高的增速印證行業景氣。公司肉製品業務70%收入來源於湖南省內，銷售渠道以超市為主（約70%），將逐步轉向終端鮮肉銷售，未來依然以湖南省內市場為主，重點開拓長株潭地區。

　　5 盈利預測與投資評級

　　調整公司2011-2013年EPS 0.83、1.40、1.68元（上次預測：2011.04，《投資種豬和飼料將增厚利潤四成》，EPS 0.85、1.10、1.43元），對應PE 24、14、12倍，我們認為公司具有高成長性，高毛利種豬業務進入高速增長通道，帶動綜合毛利率提升，調升評級至“買入”，目標價28元。

　　6 風險提示：疫情疫病風險、原材料價格波動風險。

　　（方正證券（601901））