本週股指圍繞60日均線反復爭奪，週一短暫站上該位置後，週二便重新退守至均線之下，本週三在消息面並未明顯利好的背景下，股指盤中大舉上攻，不僅悉數收回了本週的失地，更同時攻克了60日均線且觸及了3067點下降通道的上軌。一時間，繼續反彈的呼聲應聲高漲。

　　事實上，昨日消息面上並非全無利好，注入美國消費信貸遠超預期、2月連鎖店銷售較上年同期增2.5%,較前月增長1.2%、希臘政府官員2月7日暗示該國已經基本完成了與債權人就援助問題的談判，以及內地央行明確提出“加大對普通商品住房建設的支持力度”等都構成一定的利好。而在技術上，60日均線的得失非常重要，有效突破這個均線，則大盤繼續上漲概率很大；即便在此關口出現回調，也是較好的介入時機。

　　眾所週知，小跌大漲往往是市場強勢特徵的一種展示，不排除市場就此孕育一波中級反彈的可能。

　　首先，産業資本開始增持股權，從這點來看，市場中期底部出現的概率也在增大。在低迷的市場環境下，股市總是不斷探底，不知底部在何方。但是，當産業投資直接投資成本高於股權投資成本之時，應該説是市場底部就已顯現，這種情況就是資本市場股權投資的收益率高於産業投資的收益率。自去年四季度以來，電力行業重置成本遠高於股權投資成本50%以上，鋼鐵行業每股凈資産高於股價，銀行等一批低估值股票分紅率逐步高於銀行一年期存款利率等。在此背景下，從去年12月以來，一大批公司大股東開始增持，其中去年12月大股東增持創下歷史新高，比2005年5、6月和2008年9、10、11月兩次歷史股市底部增持的力度還要大，增持額超過減持額，這表明了資本市場股權投資的收益率高於産業投資收益率時期已經到來。

　　其次，經濟向好是股市走強的內在要求。近日連續公佈的中美經濟數據超預期將推動股市進一步走強，行情將由簡單的超跌反彈向縱深方向發展。市場此前擔心的今年經濟增速下滑過快、銀行地方融資平臺和房地産貸款等風險貸款很可能在今年出現，現在看來，銀行業績一季度報、半年報都將超預期，業績增長將由市場預測15%左右大幅提高到30%以上。2012年銀行板塊的動態市盈率將明顯降低，個別銀行股市盈率將低於5倍，這可能引來銀行板塊的新一輪估值回歸，同時帶動金融股以及低估值板塊的上漲。同時，市場此前擔心的經濟預期下滑、週期股業績大幅降低，現在看來，有色金屬、煤炭等週期性股票業績業超預期的概率增大，正重新被市場看好買入，而這些股票價格彈性較好，往往示範效應較強。

　　再次，流動性是股市向縱深發展的外在體現。市場此前預期今年貸款規模增加的額度將大概率大於去年。雖然節後下調存款準備金率的預期落空，但遲早會下調，只是時機選擇的問題；同時今年年中或下半年還存在降息的預期，這些放鬆銀根的措施都將進一步推升股市。而養老金和住房公積金的入市依然存在預期，目前大約有2萬億元的養老金盈餘、4萬億元的住房公積金餘額。可以預期，流動性的好轉將推動反彈向縱深方向發展，而低估值、業績增長超預期、超跌股以及各類政策主題都將迎來一定的機會。 　□華泰證券 費良江