受上週五美股強勁上揚的提振，本週一A股呈現溫和攀升的走勢。建材及ST板塊成為盤面亮點，但市場整體做多力量不足。事實上，A股本輪上攻首先源於銀行等大盤藍籌股的揭竿而起，並起到了穩定指數和人氣的作用，隨後ST板塊及“問題股”也大步反彈，加上創業板個股也普遍跟風炒作，在投機力量的作用下，這兩大板塊反而成為本輪上攻行情的主流熱點。而本次反彈本質上還是屬於超跌反彈的修正性質，除了銀行板塊外，多數炒作都與行業基本面無關，目前還看不到核心的績優領漲板塊，因此僅靠技術性的超跌，反彈行情或難走遠。

　　2132點以來的反彈行情，除了有對去年四季度超跌的技術性修復需求外，海外股市的強勢上揚也是反彈的一大導火索。美股自2011年10月後持續大幅上攻，並對全球股市構成提振，美國最近就業、製造業活動指數、消費信心等指標一路高歌，這使得國際投資者做多信心大增。而國內經濟指標相對疲軟，利率、廣義貨幣總量增速、房地産銷售等關鍵數據最近表現不佳，這是A股走勢明顯落後國際市場的根本原因。但考慮到金融市場的聯動性，即使國內經濟不好，但A股投資者依然在外圍市場的激勵下，重新燃起做多希望，因此200點的反彈就此誕生。考慮到國內經濟數據持續低迷，宏觀基本面難以支撐國內股市大漲，加上美股經歷了年初的火爆之後，也有獲利回調的壓力，因而內外雙重因素都不支持反彈繼續大幅度走遠。

　　從本輪反彈行情的領軍板塊來看，銀行板塊率先企穩並不斷推動反彈向縱深方向挺進。2011年由於政府銀根顯著緊縮和經濟下滑，地産和銀行權重板塊領跌市場，對指數殺傷力度極大。但在2011年底指數創出新低點時，銀行板塊在龍頭招商銀行帶動下拒絕繼續回調，反而逆勢溫和上漲，這進而引發了年初以來的階段性反彈行情。2012年抑制銀行股估值的資産風險逐步得到緩釋，這也成為驅動近期行情上行的主要因素。進入2012年，監管政策逐步趨於溫和，匯金調降大行分紅率、提出金融稅收制度改革與MBS試點等行業利好不斷，預計在今年中央政策微調的預期之下，銀行銀根將有所放鬆。而歷史規律也顯示一季度流動性多數情況下都會有所緩和，即使在實體經濟表現不佳的背景下，基於利差等政策紅利因素，銀行業的利潤依然保持穩定增長的勢頭；加之其估值已跌至歷史最低水平，故不排除部分機構資金逢低介入的可能。然而，需要指出的是，作為本輪反彈的做多主力，最近銀行板塊出現資金凈流出的跡象，未來該板塊能否延續漲勢還有待觀察。

　　就盤面熱點來看，ST股票大面積的漲停無疑是近期盤面的最大亮點，而這無非是重組板塊前期暴跌後的技術性反彈，畢竟炒作重組績差題材股的慣性短期內很難出現實質性的改變，對於該類股票反彈高度，不能寄望過高，高收益背後所蘊含的風險也極大，目前的上漲只是抄底資金的階段性投機而已。

　　當前，無論從中美經濟宏觀面還是市場運行的內在規律來看，上證指數在2320-2380點附近的壓力將凸顯。目前反彈之旅已維持了一個多月，時間週期上或已進入反彈尾聲，未來如果不能有效突破2330點一線的壓力，加之美股標準普爾指數未來回調可能性較大，則股指重回震蕩整理格局的概率極大，投資者要密切關注反彈的演繹，注意控制倉位，不宜過分追高。 　□華泰證券 唐瀟武