中金公司：“季節性反彈”有望延續_新聞臺

　　我們維持對市場繼續震蕩反彈以及反彈高度在2400-2500點左右的判斷。從反彈的性質來看，我們將這輪反彈定性為“季節性反彈”，而非“週期反轉型的反彈”。所謂“季節性的反彈”，是指通常每年春季，A股市場都有望出現一波反彈行情，而且如果此前的冬天股市下跌較多，這種反彈出現的概率就會更高。而從典型的“季節性反彈”的特徵來看，主要體現為“超跌反彈”或“題材炒作”兩種類型，而在熊市中，主要體現為超跌反彈，在牛市中則體現為題材炒作。

　　所謂A股的“季節性反彈”，從過去多年的數據中可以得到佐證。我們統計了自1997年以來15年的A股走勢發現：A股走勢呈現了顯著的季節性。在過去15年中，無論是計算月度漲跌幅的算術平均值還是幾何平均值，A股在2、3、4月這三個月中都顯示出現了顯著的超過平均水平數倍的收益，而8、9、10這三個月則呈現顯著的負收益。

　　從當前的時間點上看，目前正值這種“季節性反彈”發端的時期，因此我們也預計即便市場基本面和政策面沒有出現任何改善，只要不出現顯著的利空消息，市場仍有望維持這種小幅震蕩反彈的走勢。而由於當前我們認為未來基本面和政策面的情況差于預期的可能性較大，也就是説，基本面上企業業績將進一步下滑，而政策面上我們預計政策放鬆的力度將低於預期，故我們認為今年的“季節性反彈”的空間和力度可能也會略低於往年。因此，儘管市場在2月份仍有進一步反彈的空間，但是到了3、4月份或者2450點以上，市場風險就可能顯著增加。