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未來資産預測暢遊會向社交移動遊戲轉型

發佈時間:2012年02月10日 19:08 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  未來資産今天發佈投資報告,維持暢遊股票“買入”評價,目標股價則從34.5美元小幅下調為34美元。

  未來資産今天發佈投資報告,維持暢遊股票“買入”評價,目標股價則從34.5美元小幅下調為34美元。

  以下為報告的主要內容:

  受益於對17173.com的收購,暢遊2011年第四季度業績強勁,營收環比增長7%,同比增長39%,超出我們的預期;在線遊戲營收為1.23億美元,環比增長6%。

  暢遊第四季度股權激勵前的運營利潤率為54%,較我們預期低1個百分點,原因是受管理費用和投資減值的影響。按照非美國通用會計準則計算,凈利率為48%,符合我們的預期。

  然而,暢遊營收增長主要是受ARPAPA(每活躍付費用戶平均收入)的驅動,而PCU(最高同時在線用戶)和APA(活躍付費用戶)則均低於我們的預期。

  該公司給出的2012年第一季度營收預期低於我們的預期,非美國通用會計準則凈利率則預計下滑43%至46%。

  我們預計,《天龍八部3》在2012年第一季度將持續提升盈利能力和付費用戶比例。2012年第一季度,第七大道營收預計環比增長20%至1100萬美元,它將於3月推出一款新的網頁遊戲。

  我們認為,暢遊很有可能實現從PC客戶端MMOG(大型多人在線遊戲)向社交移動網頁(SMW)遊戲的轉型。我們維持暢遊股票的“買入”評級,目標股價則從34.5美元下調為34美元。

  不計現金,暢遊對應2012年的市盈率為比較可觀的5.5倍,估值具有吸引力。該公司面臨的風險包括為支持其它搜狐業務而進行的賬目轉賬。

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