網易科技訊 2月1日消息，羅仕證券今天發佈研究報告，對暢遊2011年第四季度業績進行了前瞻，並重申暢遊股票的“買入”評級。

　　以下為報告摘要：

　　在中國網絡遊戲領域，暢遊下週一將率先發佈財報。我們認為市場對其股價的估值有些保守，長期而言其風險回報比較為可觀。值得注意的是，隨著投資者專注于暢遊的新遊戲渠道、網絡遊戲戰略，以及對領先遊戲門戶網站17173.com的整合，我們預計市場對該公司的投資情緒將逐漸提升。

　　業績預期

　　我們預計，暢遊2011年第四季度實現營收1.248億美元（環比增長5%，同比增長36%），略高於市場平均預期的1.242億美元；每股收益1.08美元，低於市場平均預期的1.09美元。暢遊管理層此前預期該季度營收為1.22億美元至1.25億美元之間，每股收益在1.05美元至1.09美元。根據對服務器的追蹤，我們發現去年10月推出的大型資料片《天龍八部3》與《彈彈堂》呈現穩定增長，因此估計營收可能會有一些上行空間。鋻於銷售推廣開支有所降低，我們預計暢遊凈利潤率將出現環比增長，每股收益可能也將有所提升。

　　收購17173.com為暢遊帶來了一些新機遇。暢游去年11月末宣佈將以1.625億美元從其母公司搜狐收購17173.com。該交易可增進收益，我們認為暢遊有可能最終將該網站轉變成休閒遊戲平臺。

　　業績展望

　　鋻於《彈彈堂》應當會受益於季節性因素的推動，以及數款小型遊戲的增長，我們預計暢遊在2012年第一季度的營收（不計17173.com的貢獻）將環比增長1%到4%。計入17173.com的貢獻，我們預計其營收環比增幅將在8%至11%。我們預計暢遊該季度營收將達1.366億美元（環比增長9.5%，同比增長41%），每股收益1.23美元，分別高於市場平均預期的1.284億美元（不計17173.com的貢獻）和1.13美元。

　　估值

　　暢遊當前股價偏低，動態市盈率為5倍，不包括現金則是3倍，遠低於其8倍到10倍的歷史平均水平。我們認為，該公司當前的市盈率反應出行業整體出現疲軟和市場對《鹿鼎記》的失望情緒。正如此前的報告所指出的，我們期待遊戲行業獲得重新評估，隨著投資者開始聚焦暢遊的新遊戲、網頁遊戲戰略以及對17173.com的整合，該公司的股價將會出現不錯的增長。(樂邦)