公司2011年第三季度實現營業收入11.93億元,營業利潤0.86億元,歸屬於母公司股東的凈利潤0.66億元。前三季度實現營業收入32.74億元,同比增長25.00%;營業成本28.69億元,同比增長25.60%;實現營業利潤2.20億元,同比增長25.42%;歸屬於母公司股東的凈利潤1.66億元,同比增長22.85%;實現每股收益0.46元,上年同期經調整後每股收益0.38元,同比增長21.05%。公司經營穩健,業績基本符合預期。

　　點評:

　　三季度營業收入同比增長22.86%,但環比略有下降,營業利潤、歸屬於母公司股東的凈利潤同比、環比均有增長,總體經營情況較好。

　　出口貿易和化工産品兩項主要業務均以較高速度增長,從而推動營業總收入以較高速度增長,綜合毛利率和凈利率與歷史相比變動較小,但凈資産收益率達到歷史高值,主要是由於期間資産週轉率大幅度提高。

　　國泰華榮化工5000噸到10000噸鋰離子電池電解液擴産項目處於試生産中,新增一倍的産能的釋放將進一步擴大公司在電解液市場的市場份額,電解液業務的高速增長值得期待。

　　國泰鋰寶自本年3月起,陸續進行錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元正極材料的試生産,亞源高新正在進行六氟磷酸鋰産品的中試,這兩塊業務一旦突破,將拉動公司業績快速增長。

　　風險提示:1、原材料價格、勞動力成本上漲的風險;2、銷售收入增長低於預期的風險;3、六氟磷酸鋰産品中試進度低於預期的風險。

　　盈利預測及估值分析。我們預計公司2011-2013年的EPS分別為0.60元、0.82元、1.10元,參考可比公司市盈率並考慮公司業績未來的成長性,給予公司2011年底30-35倍的PE,公司目標股價為19.50元。維持買入評級。(德邦證券)