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交銀施羅德史偉:股市面對階段性投資機遇期

發佈時間:2012年02月09日 19:16 | 進入復興論壇 | 來源:中新網 | 手機看視頻


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  2011年4季度,股市在恐慌的情緒中下跌。但今年以來,與經濟相關度高的週期類股票逐漸走強,産生了超額收益。而中小股票受到大小非減持,集中釋放估值泡沫,成為風險重災區。

  在國家一系列政策預調微調後,2011年11月開始,銀行貸款環比增長顯著提高,M2已啟穩回升,M1增速底部基本確認。在貨幣與信貸逐步寬鬆的環境下,票據轉貼現利率從2011年4季度逐步回落,銀行間信貸與回購利率在2012年春節後也逐步結束緊張狀態,甚至全社會整體利率也預期正在出現逐步回落。在如此前提下,股市整體估值將結束收縮狀態,逐步進入估值回升狀態,那麼股市出現領先經濟復蘇的上漲也可能合情合理,並符合歷史規律。

  從目前時點觀察,無論週期股還是非週期股,市盈率與市凈率處在歷史低位。2012年1月份,出現了産業資本增持金額超過減持金額的局面。從估值角度而言,無論是産業資本還是金融資本,目前的股市似乎都具備較為顯著的投資價值。

  雖然政策放鬆的力度與實踐爭議較大,但隨著通脹逐步回落,經濟平穩增長必將成為中央的政策選擇。在全球政策都保增長的環境下,2012年全球股市都出現上漲。我們相信,只要中央政策進一步微調刺激增長,國內股市將可能出現階段性投資機會。目前,也許我們正站在這個時間窗口前。

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