上周A股先抑後揚，在利好傳聞刺激下，週四、週五連續上漲，站上60天均線，創出本輪反彈的新高。

　　上週五的上漲給市場帶來了久違的賺錢效應。在週末消息面偏向利好的氛圍下，週一兩市小幅高開，滬指早盤曾經上攻至2340點附近，隨後股指回落，強勢震蕩整理。下午滬指一度跳水，但在60天線上方企穩。最終滬指成功翻紅，小漲0.73點。板塊方面，化工、玻璃、陶瓷、煤炭等傳統週期性行業漲幅居前；黃金、地産、船舶製造等板塊跌幅居前。從技術上看，週一屬於突破後正常的震蕩整理，成交量小幅回落，量價配合較為理想。盤面上，化工類個股由於價格提升的原因表現活躍，一批年報題材類的個股也表現搶眼，顯示做多熱情開始增強。不過值得注意的是，始於2132的反彈已經靠攏了3067以來的滬指下降通道的上軌，即使突破了60天線，上方依舊存在壓力。

　　春節後消息面以及政策面暖風頻吹。不過，無論是懸而未決的養老金入市，還是連續兩月回升的官方PMI數據，都沒有給市場形成統一的預期。我們往往看到，利好一齣，股指上揚；利空一齣，股指下跌。而真正指引上週四、五上漲的消息來自於匯金原則上同意今年對其持股的大型中資銀行分紅比例下調。這説明，目前短期市場的波動很大程度上源自於流動性，而投資者不會錯過任何不帶有邊際效應遞減的流動性改善預期。

　　短期市場投資者偏向看流動性改善的可能。而另一方面，宏觀經濟以及微觀經濟層面的增速問題依然存在著不佳的預期。截止上周，兩市共有1532家A股公司公佈了2011年業績預告。和往年不同的是，今年業績預告出現向下修正的公司比例在A股市場堪稱史無前例。公佈業績預告的公司中，236家發佈了修正公告，向下修正的公司比例接近七成，比之往年有大幅提高。而從機構一致盈利預期來看，進入2月，行業分析師對於2011年上市公司盈利增速的測算，已從21.8%下調至20.33的水平。其中，農林牧漁、輕工製造、黑色金屬、有色金屬行業的盈利增速下調了超過10%以上。整體上看，上市公司層面反映出微觀層面的業績拐點尚未顯現。

　　中級反彈的首要因素還是流動性改善，就目前情況看這一趨勢沒有改變。我們預期滬指將繼續在2280-2350點區間震蕩整理，市場還需要更多的指引來尋找方向。板塊方面，由於臨近3月的兩會，農業、新興産業可能在産業政策刺激下獲得一定的收益，投資者不妨適度關注。另外，隨著年報的逐步披露，短線投資者可以關注年報相關的題材。