[投資晨會]券商建議謹慎對待市場大漲

     一、券商建議謹慎對待市場大漲

    昨天市場放量上攻。但從今天券商的報告來看，他們的觀點並沒有盲目樂觀，大多數還是持謹慎態度。方正證券分析師陳敏聯想到了9月30日的市場走勢，回頭看看還真有許多相似之處，盤整多日，政策出臺被市場當做利空出盡，隨後市場展開了一輪蔚為壯觀的逼空行情。但這並不意味著目前的走勢會複製那時的走勢。無論從宏觀經濟發展態勢，還是政府對通脹的調控能力來説，並沒有太多理由看空未來市場行情，但是短期來看，再次發動逼空行情的條件還難以具備。首先政策面的壓力並未完全解除，預計12月份過後到年前，貨幣政策還將有組合拳出現，其次，從技術面來看，“平底”基本上很少見。因此他認為目前市場走勢還僅是區間震蕩和年線爭奪的延續，對反彈的高度還不宜期望過高。短線來看，由於週一量價配合較好，週二市場還有上攻動能，但預計以高位橫盤震蕩走勢為主。華泰聯合證券分析師穆啟國也判斷市場將會震蕩向上。國信證券分析師閆莉則建議投資者要謹慎看待異常的放量長陽。她認為，指數橫盤後不跌反漲屬“異常”。 11月12日指數下跌，11月17日之後轉為橫盤，下跌橫盤後直接拉升沒有可能，違背技術原則，歷史上也從沒有出現過。一般來講“異常”是短暫的，關鍵看這一次異常能夠維持多久。當日權重股的強力拉升對指數的影響很大，雖然盤面呈現個股普漲的格局。10月份以來權重股時有突然拉升動作，但最終結果並不理想，估值優勢無需通過急功近利的方式錶現。所以她堅持之前觀點，指數未來繼續調整，跌破平臺。“異常”往往意味著風險，操作上建議保持謹慎，倉重者甚至可以考慮逢高減倉。而東方證券的策略團隊也一再強調：“十一”之後的上漲行情本質上屬於流動性推動的估值修復，目前的經濟環境並不支持其中期上漲趨勢。貨幣政策快速連續緊縮最終導致“量變到質變”的效果，從而最終扭轉市場的流動性預期。目前，推動A 股市場中期趨勢性上漲的關鍵驅動因素依然缺失，繼續維持對A 股中期投資前景極其謹慎的看法。 

      華泰聯合：關注山西省産業轉型的機會

    今天我們關注一個重要事件。也就是國務院近日批准設立山西省為國家資源型經濟轉型綜合配套改革試驗區。華泰聯合證券分析師馮偉點評認為，山西省是我國能源大省，經濟發展過度依賴於煤炭資源，造成環境污染、生態破壞等問題，近年來經濟發展之後，09年GDP增速僅為0.59%，在全國各省市中排名最後，因此山西省實現産業轉型、打造新的經濟增長動力迫在眉睫。相關政策帶來的投資機會主要體現在以下幾個方面：1、經濟轉型主要圍繞産業升級和戰略性新興産業發展，山西具備均競爭優勢的新興産業主要是高端裝備製造業，如晉西車軸、太原重工。2、城鎮化的發展對區域性的地産、基建、消費行業帶來長期利好，看好山西汾酒。 

      中信證券：資源整合推進新型工業發展

    中信證券分析師羅澤汀點評認為，山西迫切需要改變對煤炭開採的依賴，發展多元化産業，促進産業升級。因此，此次“轉型試驗區”的獲批，是山西經濟可持續發展的迫切要求，也為山西煤炭工業的發展提供了新的契機。基本路徑是推進資源整合，促進下游行業的産業鏈延伸，提升工業化水平。具體而言，山西未來發展仍是以煤炭為基礎，在各大優勢特色産業中，通過兼併重組、淘汰落後産能實現行業集中度的提高；並通過産業鏈的延伸實現産業多元化，進而提高煤炭利用效率和煤炭産品的附加值，推進工業化的轉型。投資聚焦：關注資源獲取能力強、生産高效深加工産品的企業。持續看好蘭花科創、潞安環能等將在轉型過程中有較強受益預期的公司以及“量”有高成長性的西山煤電、國陽新能等。

       二、股指有望向上突破

    1、長江證券：

    伴隨著經濟數據和相關政策塵埃落地，加上前期股指調整較為充分，大盤近期將面臨方向性選擇。結合近期政策的變化以及估值偏低的因素，市場震蕩向上的概率較大，但是大盤反彈上行的高度還有待成交量的持續放大，否側低迷的成交量將不支持股指挑戰新高。股指在震蕩攀升的過程當中個股將會非常的活躍，其反彈高度也將會有較大的彈性空間。可繼續關注受益於政策的建材、軍工、汽車配件等品種。

      2、廣發證券：

    由於國內生産總值GDP今年第一季度達到11.9%的增長後，第二季度和第三季度GDP出現減速趨勢，但仍屬高增長態勢，第四季度的GDP是否企穩有待下月明朗。發改委預計12月份CPI將回落，有把握控制住通脹，因此央行採取提高存款保證金率，推遲加息，以便觀察經濟形式的變化再採取更有針對性和靈活性的調控措施。從明年貨幣政策來看，如果通脹調控下來或經濟減速過快，不排除適當增加信貸規模。而從産業政策方面，農業水利、節能減排仍是明年的基礎工作，新興産業將逐步落實到“十二五”規劃中，房地産將增加供給調控。由於房地産調控未到達預定效果，房産稅試點明年將推行，其影響力有待具體的徵收範圍、方式和稅率等細則明朗。

    綜合而言，昨日大盤放量向上突破調整平臺，由於加息預期仍在，國內外經濟形勢不穩定，另外滬深市場前期高點堆積套牢籌碼較多，無特大利好刺激，前期大盤高點為本次反彈的高度，反彈後仍需回調蓄勢；滬指3000點上方壓力較大，如果量能不濟，屆時可考慮逢高減倉，波段操作。

    熱點關注：大宗商品、藍籌股、新興産業。 

    三、市場缺少系統性上漲的機會

    1、南方證券：

    財政政策定調為"積極"，説明明年的固定資産投資可能還會保持在20%以上。不過，明年初加息的可能性較大，目前仍然缺少大的利好因素作為催化劑，市場缺少系統性上漲的機會。受益於經濟結構轉型的行業會有較多投資機會。具體來講，一是七大戰略新興産業，二是高端製造業。同時，由於CPI高企，原料藥、維生素、食品飲料、煤炭等通脹受益板塊今後半年有望成為市場關注的焦點。

    2、華林證券:

    自２００７年以來，中國廣義貨幣供應量增長一倍。由於傳統行業投資機會的欠缺及次貸危機的影響，在中國大量發行的貨幣並沒有進入實體經濟，而是流入了房市、大宗商品及日常消費品市場。明年物價上漲壓力或許並不是經濟最根本的問題。最大的問題是資産泡沫，尤其是房地産泡沫。從公開的數據可知，物價上漲的壓力並沒有房價壓力大。自２００８年底以來，各大城市房價平均上漲超過１００％，但ＣＰＩ兩年上漲幅度不超過３０％。對城市居民而言，房地産消費佔據了普通老百姓７０％的支出，但日常生活消費支出佔收入比重不到１０％。一旦資金鏈緊縮，就會意味著地産商必須加快資金週轉，而要加快資金週轉就需要及時解決存貨，而要及時變現存貨則需要考慮市場需求的價位。因此，房價下跌將是２０１１年貨幣政策拐點帶來的大概率事件，亦是伴隨著管理通脹預期之後出現的結果。

    隨著房價的下跌，最終出現的結果，將是一個新的反身性原則的體現。即銀行補充資本金的再融資行為進一步擴大，銀行貸款進一步收緊，金融體系去杠桿化的過程進一步擴散，最終打擊泡沫嚴重的房市。這種負面反饋環效應一旦形成，最終帶來的結果是房地産泡沫的破滅。因此，房市泡沫的破滅風險，可能是２０１１年最值得關注的風險。